期权周报：标的资产整体回落隐含波动率全线回升

本周市场涨跌互现，仅创业板收涨。上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.685，短期市场系统性得到加强。现货市场成交量大幅攀升至1.37万亿元水平附近，期权持仓量与成交量同步增长，显示投资者通过期权进行日内高频交易和波段交易的积极性较高。

持仓PCR方面，上证50ETF、（沪）中证500ETF、创业板ETF、科创50ETF期权持仓PCR与标的资产走势匹配度较高。中证500ETF期权持仓PCR仍高于1，表明市场采用认沽期权进行保护的意愿提高；上证50ETF期权持仓PCR逐步回落，显示其率先触及压力位后回落。

波动率维度显示，各标的资产期权隐含波动率全线回升。上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史10.5、10.3分位水平，上方空间有限，长期回归性较强；创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率同样上升，但性价比不及上证50ETF、300ETF。

隐含波动率期限结构方面，上证50ETF、科创50ETF期权维持近低远高结构，显示投资者对当下市场波动扩大不高，但未来波动率增加预期增强；中证500ETF期权同样维持近低远高结构，但最远月隐含波动率较低，市场更关注中短期波动。

投资策略建议：

1. 方向性策略：震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差。
2. 波动率策略：做多波动率，标的以上证50ETF、沪深300ETF期权为主。

风险提示：地缘政治对资产配置的影响。