煤炭开采行业周报：“276”的由来-核查超产打开想象空间

核心观点

• 动力煤：供应收紧推高坑口煤价，港口采购情绪有所减弱。
• 焦煤：“276”影响产地供应再度收紧，港口煤价暂稳运行。
• 焦炭：盈利修复焦企生产意愿提高，六轮提涨钢厂抵触情绪较强。

关键数据

• 中信煤炭指数：上涨3.75%，跑赢沪深300指数2.51pct。
• 北港动煤：报收681元/吨，周环比+24元/吨。
• CCI柳林低硫主焦：报1480元/吨，周环比-20元/吨。
• 沿海8省电厂日耗：252万吨，周环比增加29万吨。
• 环渤海9港库存：2,466万吨，周环比减少7万吨。
• 港口炼焦煤库存：277万吨，周环比减少5万吨。
• 230家独立焦企炼焦煤库存：833万吨，周环比减少11万吨。
• 247家钢厂炼焦煤库存：809万吨，周环比增加5万吨。
• 港口焦炭库存：218万吨，周环比增加3万吨。
• 230家样本焦企焦炭库存：45万吨，周环比减少2万吨。
• 247家样本钢厂焦炭库存：619万吨，周环比减少7万吨。

研究结论

• 短期&长期供给均存隐患，煤价上行想象空间打开。
• 短期而言，受降雨影响，产区部分露天煤矿生产或运输受限。
• 长期而言，自7月份国家能源局发布核查超产文件以来，各地方部门陆续开始执行，山西地区部分煤矿开始试行“276工作日”制度，若这一趋势逐步蔓延开来，后续煤炭产量或面临较大减量。
• 动力煤价格涨幅扩大，焦煤整体持稳运行。
• 焦煤：“276”影响产地供应再度收紧，港口煤价暂稳运行。
• 焦炭：盈利修复焦企生产意愿提高，六轮提涨钢厂抵触情绪较强。
• 盘面触底上行，供应受限VS需求略承压，短期或以宽幅震荡为主。
• 后续重点关注后续国内供应、蒙煤进口恢复情况以及“反内卷”的进一步举措。
• 推荐业绩弹性较大的潞安环能，重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A），重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。
• 前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。