一、市场周度回顾
上周医药生物板块收跌0.84%，跌幅居前，跑输Wind全A（1.94%）和沪深300（1.23%），板块内部轮动显著。医疗耗材（3.93%）、体外诊断（2.55%）和医疗设备（1.94%）涨幅居前，医疗研发外包（-3.56%）、化学制剂（-2.04%）和中药（-1.88%）跌幅居前。个股方面，南模生物（42.5%）、海辰药业（41.3%）和赛诺医疗（39.5%）涨幅居前，南新制药（-18.5%）、奇正藏药（-16.1%）和科兴制药（-15.7%）跌幅居前。
二、行业要闻及重点公司公告
2.1 行业重要事件
- 七部门发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年关键技术取得突破，培育2-3家有全球影响力的领军企业。
- 上海发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，推出18项举措支持生物医药产业创新。
- 特朗普表示可能对药品征收高额关税，新的关税税率将在未来一周左右公布。
2.2 行业要闻
- 博安生物的度拉糖肽注射液获批上市，是国内首个且唯一获批的度易达生物类似药。
- 强生EGFR/c-MET双抗“埃万妥单抗”在国内获批新适应症，用于一线治疗特定非小细胞肺癌患者。
- 东阳光药将采用“合并私有化+介绍方式”在香港主板上市。
- 诺和诺德中止多项早期减肥药管线，包括GLP-1/GIP双受体激动剂和口服CB1受体阻滞剂。
- 辉瑞放弃口服GLP-1R激动剂PF-06954522的开发，是其管线中的最后一个GLP-1产品。
- 晶泰科技与DoveTree达成合作协议，合作开发多款创新药资产，首付款约4亿港元。
2.3 公司公告
- 君实生物特瑞普利单抗一线治疗HER2表达尿路上皮癌的新适应症上市申请获受理。
- 京新药业与Gedeon Richter签署专利许可协议，获得盐酸卡利拉嗪在中国大陆的独占许可。
- 甘李药业发布2025年半年报，总营收20.67亿元，同比增长57.18%；归母净利润6.04亿元，同比增长101.96%。
- 步长制药控股子公司泸州步长与GOODFELLOW签署独家供应协议，在菲律宾区域独家代理注射用依派促红素α。
- 春立医疗以自有资金5000万元认购南昌德福四期基金9.2105%份额。
- 百济神州发布2025年半年报，总收入达13亿美元，同比增长42%；百悦泽®全球收入达9.5亿美元，同比增长49%。
- 赛诺医疗控股子公司赛诺神畅自主研发的COMETIU系统获美国FDA突破性医疗器械认定。
- 死者医药在研产品DZD8586获美国FDA快速通道，用于治疗复发难治性CLL/SLL。
- 恒瑞医药产品注射用瑞康曲妥珠单抗联合阿得贝利单抗注射液获美国FDA孤儿药资格认定。
三、核心观点与结论
- 关注减肥药潜在BD机会：诺和诺德中止多项早期减肥药管线，辉瑞放弃口服GLP-1产品，而礼来口服GLP-1RA产品取得积极三期顶线结果，验证了GLP-1口服药的可行性。MNC在代谢领域管线处于劣势时，会考虑引入外部产品提升竞争力，国内biotech在减肥药领域布局广泛，管线具备全球竞争力，关注国内布局减肥药口服药的创新药企业，长线持续看好创新药方向。
- 七部门推动脑机接口产业创新：实施意见提出到2027年关键技术取得突破，培育2-3家有全球影响力的领军企业，构建具有国际竞争力的产业生态。
- 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。
