南华期货聚丙烯周报：基本面变化有限，缺乏方向性驱动

周度总结

本期PP开工率为77.31%，装置检修仍偏多，预计检修量维持高位；大榭石化两套装置投产进度需关注。下游平均开工率为48.9%，除CPP外开工率变化不大。PP总库存环比上升4.37%，库存绝对值处于中位，总体压力不大。

观点

PP总体处于震荡偏弱格局：周初焦煤产业“反内卷”消息推动盘面上涨，但下半周情绪回落，叠加原油走弱，成本支撑下降，盘面震荡下行。基本面变化有限：供给端，装置检修集中但前期投产较多，PDH装置回归，供给持续高位；需求端，开工率持平，但原材料和成品库存均处低位，存在一定弹性。近月供需平衡，缺乏方向性强驱动，预计以震荡为主，关注需求端和成本端变化。

核心数据汇总

• 成交情况：PP日度成交量波动，近期在40000-60000吨区间。
• 盘面情绪：看涨-看跌比例在-50-250区间，集中看空信号较多。
• 价格及价差：主力基差季节性波动，月间价差、区域价差、标品非标价差均呈现周期性变化。
• 库存水平：两油、煤化工、地方炼厂库存均上升，贸易商库存大幅上升，港口库存下降。
• 供给端：PP产量、检修损失量及开工率季节性波动，PDH装置开工率回升，综合利润、油制利润、煤制利润均处低位。
• 生产比例：PPMTO、外采丙烯、PDH、拉丝、均聚注塑、共聚、纤维、BOPP、CPP、管材、透明料生产比例均呈现季节性变化。
• 进出口端：PP外盘价格波动，进口窗口、进口量、出口窗口、出口签单、出口量均呈现季节性变化。
• 需求端：下游综合开工率、塑编、BOPP、CPP、无纺布开工率及库存天数均呈现季节性波动。

研究结论

当前PP市场缺乏方向性强驱动，预计以震荡格局为主，后续主要关注需求端情况和成本端变化。