南华期货塑料产业周报：短期缺乏方向性驱动20260525

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• 宏观层面：美伊谈判进展不明，成本端支撑塑料盘面高位震荡。
• 供需层面：
  • 供应端：重启装置较多，开工率回升，但LLDPE生产比例低，增量有限；HD-LL价差回落，关注全密度装置转产LLDPE动力。
  • 进出口端：霍尔木兹海峡未解封，中东PE进口受阻，5-6月净进口量预计低位。
  • 需求端：农膜淡季、下游高价原料抑制订单，需求韧性不足。
• 综合：PE基本面变化有限，缺乏方向性驱动，短期区间震荡，关注库存去化节奏及地缘政治。

1.2 交易型策略建议

• 行情定位：短期区间震荡，价格区间L2609 7500-8500。
• 策略建议：单边观望为主，或卖出虚值看涨。
• 基差、月差及对冲套利：暂无明确策略。

1.3 产业客户操作建议

未详细展开。

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多：国能宁煤计划检修。
• 利空：特朗普称美伊协议基本达成；浙江石化全密度装置计划重启。

2.2 下周重要事件关注

• 霍尔木兹海峡通航情况。
• 全密度装置生产动态。

周度价格数据及现货成交

• 盘面小幅下滑，现货价格基本稳定，基差走强。
• HDPE-LLDPE价差回落，全密度转产动力减弱。
• 现货成交氛围偏冷淡。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 内盘：
  • 单边走势：区间震荡。
  • 资金动向：龙虎榜及得利席位持仓变化不大。
  • 基差结构：华北、华东、华南基差均走强。
  • 月差结构：9-1月差小幅走弱。

第四章估值和利润分析

未详细展开。

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

未详细展开。

5.2 供应端及推演

• PE开工率76.66%（+2.33%）。
• 茂名石化、万华化学、上海赛科等装置重启，检修损失量下滑，月底仍有多套装置计划重启，开工率回升趋势维持。

5.3 进出口端及推演

• 4月PE净进口12.6万吨（-46.7%），HDPE转为净出口。
• 5-6月进口预计低位，出口或减量。

5.4 需求端及推演

• PE下游平均开工率37.55%（-0.67%）。
• 农膜开工率低，包装膜订单未转好，需求韧性不足。