核心观点与关键数据
市场动态
- 8月8日生猪注册仓单380手；
- 7月计划出栏完成率97.11%，8月计划+6.6%，日均出栏压力增大；
- 期货合约LH2511震荡上行，收盘14180元/吨，持仓量约6.02万手。
基本面分析
- 供应端：下半年生猪供应量逐月增加但幅度有限，仔猪数据显示2025年三四季度出栏量整体震荡增加；
- 需求端：下半年消费好于上半年；
- 肥标差：或震荡走强；
- 多空逻辑：
- 空头：养殖端降重利空现价，后续出栏量增加，三季度需求支撑有限；
- 多头：降重利好后市，猪价韧性尚可，后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季。
策略建议
- 观点：现货震荡调整；
- 核心逻辑：
- 生猪出栏量12月或逐月增加，供应充裕导致猪价难大幅上涨；
- 肥标差正且可能走强，削弱降重意愿、增强增重意愿，支撑猪价；
- 2511合约对现货几近平水，建议暂时观望。
期货端分析
- 主力合约基差：持续降重利好后市，远月合约震荡偏强；
- 价格变化：远月合约价格震荡偏强；
- 月间价差：震荡调整。
现货端分析
- 猪价与宰量：宰量稳中有增，猪价弱势调整；
- 区域价差：相对合理；
- 肥标价差：整体震荡调整，关注能否季节性走强以削弱降重意愿；
- 鲜销与毛白价差：终端消费同比稳定；
- 相关产品比价：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比低于鲜品；
- 养殖利润：自繁自养利润可观，外购育肥微亏；
- 出栏体重：本周继续下降，关注能否降至去年同期水平。
产能端分析
- 能繁母猪存栏量：6月末全国存栏4043万头，环比/同比均+0.1%，7月产能继续增加；
- 母猪淘汰情况：淘汰母猪价格偏弱，7月宰杀量环比下降，去产能积极性一般；
- 母猪生产效率：7月新生健仔数环比+0.06%，对应明年1月出栏量整体震荡增加；
- 母猪补栏积极性：15Kg仔猪价格稳中偏弱，50Kg二元母猪价格弱势。
屠宰端分析
- 屠宰量：环比继续增加，6月定点企业屠宰量3006万头，环比-6.5%，同比+23.7%；
- 冻品：市场逐渐进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空。
进口端
- 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月持平，规模有限，对国内猪价影响有限。
