市场要闻与重要数据
矿端供应
- 7月铜精矿市场供需双弱，TC价格回升至-42.09美元/吨，累计上涨2.16美元。
- 主要矿山产量变化：Antofagasta产量同比增3.1%至16.01万吨；Teck下调全年目标至21-23万吨；Red Chris矿和El Teniente矿因事故和地震短暂停产。
- 智利5月产量同比增9.4%至48.6万吨，九港库存降至52.16万吨。
- 印尼可能削减Freeport出口配额引发市场关注。
- 1-6月中国铜精矿进口1477.7万吨，同比增6.23%，主要来自智利和秘鲁。
- 美国最新关税政策未涉及铜精矿，对改善供应格局作用有限。
粗废铜供应
- 国内粗铜加工费维稳，南方800元/吨，北方750元/吨，较4月有所回落。
- 7月国内废铜市场供需双紧，价格波动显著，再生铜杆企业开工率降至24.79%。
- 关税政策落地引发铜价下跌，精废价差收窄至938元/吨。
精炼铜
- 冶炼厂暂无利润，但长单利润尚可（约300元/吨）。
- 依靠副产品加大生产，但需足够硫化矿支持。
- 8月存在检修计划的炼厂涉及产能约30万吨。
- 1-6月中国电解铜产量累计达695.3万吨，同比增12.93%。
精铜进出口
- 7月电解铜进口市场先跌后涨，受关税政策扰动明显。
- 洋山溢价从49.4美元/吨涨至65美元，月末收于62美元。
- 保税库存由7.88增至8.22万吨，主因进口窗口关闭。
- 1-6月中国精铜进口量累计降8.6%至164.61万吨。
废铜进出口
- 6月再生铜原料进口量环比降1%至18.52万吨，美国货源缩减，东南亚国家进口量增加。
- 关税政策落地引发铜价下跌，精废价差收窄。
- 新出台的税务检查政策加剧市场供应紧张。
初级加工端
- 7月精铜杆行业呈现波动走势，开工率在63.74%至74.22%间波动。
- 原料库存从3.34万吨增至3.75万吨，成品库存从6.51万吨增至7.3万吨。
- 行业整体承压，需求疲软、库存高企。
终端消费
- 7月国内电线电缆行业开工率在71.52%至67.34%间波动，同比降幅扩大至24.16个百分点。
- 库存呈现“原料降、成品增”态势。
- 建筑领域持续低迷，电力行业相对稳健。
- 1-6月全国电网投资同比增14.6%，电源投资同比增5.9%。
库存
- LME库存上涨5.05万吨至14.18万吨，Comex库存上涨4.24万吨至23.40万吨。
- 国内社库小幅下降0.68万吨，保税区库存上涨1.18万吨至7.1万吨。
策略
- 单边：谨慎偏多。
- 供给端约束逻辑仍然存在，给予铜价较强支撑。
- 需求端预期难有大幅改善，短期宏观面催化趋弱。
- 买入区间：76,000元/吨至76,500元/吨。
