公司点评：光纤光模块双轮驱动，加速AI时代布局

公司通过扩产G.654.E特种光纤和突破800G光模块认证，双轮驱动加速AI时代布局。核心观点如下：

1. 特种光纤扩产：公司启动AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目，聚焦空芯、多芯等前沿技术，巩固G.654.E光纤领域领先地位。G.654.E光纤因超低损耗和大有效面积特性，是连接大型数据中心集群的理想选择，满足AI算力网络跨地域、低时延传输需求。公司作为国内最早实现G.654.E产业化的企业，此次扩产将进一步巩固其在AI算力网络物理层传输介质领域的优势。

2. 800G光模块突破：公司800G光模块通过领先交换机设备厂商测试，标志着在高速光互联领域取得重大突破。随着AI芯片快速迭代，光模块需求从400G向800G及1.6T演进。公司通过外延并购和自主研发，实现跨越式发展，已形成高中低速光模块全覆盖产品矩阵，为抓住AI市场机遇奠定基础。

3. 双轮驱动战略：公司“光纤+光模块”双轮驱动，构建全链路光网络解决方案能力。扩产高端光纤解决AI算力“跨区域长途运输”的干线问题，突破800G光模块解决数据中心“内部局域网”的高速互联瓶颈。垂直整合能力使公司能提供一站式端到端解决方案，增强客户粘性，提升整体解决方案价值，并更具技术前瞻性。

4. 研究结论：AI基础设施建设进入新一轮高潮，公司凭借深厚积淀和精准战略卡位，有望充分受益于行业高景气度实现价值重估。预计公司2025-2027年营收分别为663/730/789亿元，归母净利润分别为33/39/44亿元，对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：AI发展不及预期、算力需求不及预期、市场竞争风险。