开放式债券基金：上海证券2025年公募基金二季度分析

一、规模

2025年二季度，开放式债券基金规模环比增加0.87万亿元至7.32万亿元，增长13.6%。多数类型债券基金规模上涨，其中指数债券基金规模增长最为突出，达到1.43万亿元，环比增长27.2%。纯债基金规模增长11.7%，普通债券基金增长8.6%。偏债混合基金规模逆转连续13个季度的缩减，环比增长12.0%，达到233亿元。可转债基金规模唯一下降，环比减少32亿元至491亿元，下降6.1%。规模占比方面，长期纯债基金占比最高（44.8%），其次是普通债券基金（21.4%）和指数债券基金（19.5%）。

二、业绩表现

2025年二季度，债券收益率整体震荡下行，各类债券基金的各分位数业绩均取得正收益。纯债基金方面，各类基金各分位收益率显著环比上升，收益率水平与组合久期总体成正比。长期纯债基金、中短期纯债基金和短期纯债基金收益率中位数分别为0.94%、0.69%和0.61%，其中长期纯债基金收益率环比提升最为显著。含权债基方面，普通债券基金和偏债混合基金各分位收益率均环比走高；可转债基金靠前分位的收益率环比有所下降。

三、资产配置

3.1 大类资产配置

纯债基金：随着债券市场走强，各类纯债基金的债券仓位均上升，同时买入返售金融资产的仓位均下降。短期纯债基金、中短期纯债基金和长期纯债基金的债券仓位分别上升至112.2%、110.82%和111.5%。 含权债基：大类资产仓位变化有所分化。普通债券基金纯债仓位上升至91.8%，可转债基金转债仓位上升至91.9%，偏债混合基金的纯债和股票仓位分别下降至76.9%和19.8%。

3.2 债券券种配置

纯债基金：短期纯债基金和中短期纯债基金较显著地减配信用债和中票，同时增配商金债。长期纯债基金也减配信用债和中票，增配商金债。 含权债基：普通债券基金和偏债混合基金均较显著地增配商金债并减配信用债。可转债基金本期可转债仓位略有上升，为本期国债仓位唯一下降的债基类别。