行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年半年报点评业绩高增长，中东市场持续突破

2025-08-07 西南证券 Dawn

事件与业绩表现：杰瑞股份发布2025年半年报，实现营收69.0亿元，同比增长39.2%；归母净利润12.4亿元，同比增长14.0%；扣非净利润12.3亿元，同比增长33.9%。Q2单季度营收42.1亿元，同比增长49.1%；归母净利润7.8亿元，同比增长8.8%。毛利率32.2%，同比-3.6pp；净利率18.4%，同比-4.1pp；期间费用率9.4%，同比-2.8pp。
新签订单与业务增长：新签订单98.8亿元，同比增长37.65%，海外新增订单同比+24.2%。高端装备制造业务收入42.2亿元，同比+22.4%；油气工程及技术服务收入20.7亿元，同比+88.1%；新能源及再生循环业务收入3.3亿元，同比+65.7%；油气田开发业务收入2.3亿元，同比+26.4%。国内市场营收36.1亿元，同比+40.0%；海外市场营收33.0亿元，同比+38.4%。
天然气业务：天然气相关业务收入同比+112.7%，毛利率同比+5.6pp，新增订单同比+43.3%。成功签署国内大型储气库离心式压缩机供货合同，海上平台压缩机组成功交付。
中东市场拓展：签署ADNOC井场数字化改造项目合同（约9.2亿美元），中标阿尔及利亚国家石油公司天然气增压站项目（约61.26亿元）。中东市场认可度提升，2024年增资1.2亿美元在迪拜建设高端油气装备制造基地。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为30.7、35.6、41.2亿元，对应PE分别为13、12、10倍，未来三年归母净利润复合增速为16%。维持“买入”评级。
风险提示：油气价格波动、海外业务拓展不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦等风险。