氯碱日报：烧碱开工环比上升，库存持续累积

2025-08-08 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货严宏志19905053625

价格与基差：PVC主力期货价格5046元/吨，环比下降5元；华东基差-176元/吨，环比下降15元；华南基差-126元/吨，环比下降15元。华东现货电石法报价4870元/吨，环比下降20元；华南现货电石法报价4920元/吨，环比下降20元。
生产利润：兰炭价格595元/吨，持平；电石价格2780元/吨，持平；电石利润14元/吨，持平；PVC电石法生产毛利-21元/吨，环比上升113元；PVC乙烯法生产毛利-479元/吨，环比上升27元；PVC出口利润5.3美元/吨，环比下降4.7美元。
库存与开工：PVC厂内库存34.5万吨，环比下降1.2万吨；PVC社会库存44.8万吨，环比上升2.1万吨；PVC电石法开工率77.83%，环比上升3.41%；PVC乙烯法开工率77.55%，环比上升7.31%；PVC总开工率77.75%，环比上升4.49%。
下游订单：生产企业预售量85.4万吨，环比上升5.8万吨。
市场分析：市场情绪降温，基本面无利好驱动，价格回调整理。供应端因检修回归和新增产能（渤化与万华90万吨）逐步放量，压力较大；需求端下游制品开工低位，采购积极性不高，内需疲弱；出口受印度政策和雨季影响，持续性拖累。成本端支撑疲弱，PVC走势承压。
策略：单边观望；跨期V09-01逢高做反套；跨品种无。

价格与基差：SH主力期货价格2413元/吨，环比下降61元；山东32%液碱基差87元/吨，环比下降2元。山东32%液碱现货报价800元/吨，环比下降20元；山东50%液碱现货报价1280元/吨，环比下降10元。
生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨，环比下降63元；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）725.8元/吨，环比下降62.5元；山东氯碱综合利润（1吨PVC）533.78元/吨，环比下降72.50元；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨，持平。
库存与开工：液碱工厂库存46.17万吨，环比上升3.75万吨；片碱工厂库存2.21万吨，环比上升0.10万吨；烧碱开工率85.10%，环比上升1.20%。
下游开工：氧化铝开工率85.58%，环比上升0.04%；印染华东开工率59.28%，环比上升0.39%；粘胶短浅开工率84.97%，持平。
市场分析：供应端开工上升且为同期高位，液氯反弹改善盈利，减产意愿不足，压力较大；需求端氧化铝利润扩张，装置陆续复产，开工回升，短期有刚性需求支撑；但主力下游氧化铝厂采购32碱价格下调，液碱价格维持偏弱；非铝端开工变化不大，淡季偏弱，后期需关注旺季补库和检修情况。行业库存持续累积并处高位，氯碱利润偏高后期有压缩空间。
策略：单边谨慎做空套保；跨期SH2509-SH2601跨期反套；跨品种无。