小米更新短期扰动不改人车家全生态龙头长牛趋势今日小米集团放量调整

核心观点与关键数据

• 短期扰动不改长期趋势：小米集团今日放量调整，但短期波动不影响其“人车家”全生态龙头长牛趋势。
• Q2业绩前瞻：整体符合预期，但基于Q1亮眼业绩的线性外推可能不符合部分投资者预期。Q2面临消费电子新机真空期、原材料价格上涨及618促销影响，但手机业务表现强劲，连续两季度国内sell out第一，全球第三。
• 汽车业务：Q2累计交付8.1万台，Ultra版本拉动ASP上升，毛利率创历史新高。Yu7周度交付约2000台，市场传闻二期工厂交付量爬坡缓慢，但订单持续环比增长，交付问题预计很快解决。

下半年展望

• 智能手机：份额与高端化趋势延续强势。下半年新机发布将推动旗舰机占比提升，存储涨价给予重新定价窗口，ASP与毛利率环比提升。
• 家电：国补导致需求前置与基数效应或使行业增速放缓，但小米份额提升潜力大，表现优于行业整体。空调行业价格竞争舒缓，毛利率有望环比改善。
• 汽车：YU7开启交付，产能持续爬坡，预计9月解决二期产能问题并达到满产状态（单月产能4万台）。下半年汽车业务有望实现扭亏为盈。