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螺纹热卷铁矿双焦（RB&HC&I&JM&J）
- 盘面：RB2510收于3203，HC2510收于3401，I2509收于783，JM2501收于1092.5，J2509收于1585。
- 分析：中美贸易谈判不及预期，7月PMI为49.3，上证指数回落。国家能源局发布核查通知，但煤矿生产暂未受影响，限产计划不明确。焦煤主力合约升水现货，短期限产预期落空导致价格下跌。钢铁行业和煤炭行业未大规模限产，铁水产量高位，铁矿需求较好，短期钢材供给宽松，钢材价格或有回落风险。长期价格走势取决于反内卷及限产政策执行情况。
- 估值：中等
- 风险：限产
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纸浆（SP）
- 盘面：SP2509收于5186元/吨。
- 分析：主力合约继续下跌。上期所暂停布针交割品入库，现有仓单最长有效期至明年12月。乌针和月亮牌漂针浆为便宜交割品，上海地区乌针现货价5450元/吨。2025年国内新增阔叶浆产能200多万吨、针叶浆产能10万吨，巴西Suzano阔叶浆满负荷生产。全球阔叶浆供应宽松，针叶浆无新增，全球经济增长乏力，纸浆需求偏弱。预计SP2509偏弱运行。
- 估值：中等
- 风险：供应扰动、进出口关税政策
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油脂油料
- 盘面：豆油主力09月收8274，菜油主力09月收9524，棕榈油主力09月收8910，豆粕主力09月收3010，菜粕主力09月收2675。
- 分析：油脂高位震荡，豆油表现较强。基本面驱动有限，需求淡季库存较高，但贸易政策与生柴政策不确定性提供支撑。菜粕跌势扩大，豆粕相对抗跌。美豆走弱及国内大豆供应宽松压力下，豆粕反弹力度不足，但远端大豆采购进度偏慢提供支撑。操作上可考虑逢低多远月合约。
- 估值：中性
- 风险：产区天气、宏观政策
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三大胶（RU&NR&BR）
- 盘面：沪胶2509收14310，跌幅2.79%；BR橡胶2509收11455，跌幅1.08%；20号胶2509收12175，跌幅1.54%。
- 分析：市场炒作情绪降温，沪胶接近前期万四支撑位。库存去库乏力及出口不确定性导致需求面支撑偏弱。8月部分产区降雨季或扰动割胶工作，橡胶基本面季节性偏强预期对胶价有所支撑。短期盘面回调空间有限，需关注宏观环境影响，策略上保持观望。
- 估值：中性
- 风险：宏观、去库不及预期
