一、主要逻辑
PTA市场在7月经历成本支撑与需求走弱的博弈，呈现横盘整理后重心上移至5000关口附近的走势。反内卷政策对PTA影响有限，市场降温后价格回落。8月嘉兴石化、逸盛大连、逸盛宁波等装置检修，供应压力尚可，低加工费下或有更多装置计划外减产。下游聚酯库存中性、现金流低迷，需求跟进不足，后期依赖季节性改善。PTA绝对价格上方承压，加工费或随供给端回落有修复预期。
MEG方面，乙二醇港口库存从54万吨降至43万吨，为年内低位，低库存对市场有一定支撑。煤制乙二醇在政策背景下有一定支撑。8月国内供应不低，进口压力延缓，低库存和进口收窄预期下，绝对价格或相对偏强。
短纤&瓶片方面，8月下需求有季节性恢复预期，聚酯环节库存压力良好，开工下滑可能不大。短纤低加工费局面或弱势改善，瓶片受制于供应压力，加工利润提升难度较大。
二、PTA市场分析
（一）上游表现相对偏强
PX-N价差一度触及300美元/吨，但后期回落至250美元/吨附近。PX开工率73-74%，供需相对较好，支撑PX中长流程加工差。8-9月PX供应有望提升，下游PTA检修增加，PX供需转弱，继续提升空间有限。
（二）PTA加工费处于低位区间
PTA行业老旧装置已退出，政策影响有限。7月PTA现货加工费创135元/吨的年内低位，8月虽有检修但低加工费下计划外减产意愿不大，部分高成本装置或有计划外停车。
（三）PTA供需平衡预估
1-6月PTA出口185.68万吨，同比下降37.77万吨。7月供需转弱，基差走弱，供需累库。8月聚酯负荷88%-89%，PTA预计去库30万吨附近，低加工费下或有更多装置检修。
三、MEG市场分析
（一）成本端有支撑
乙二醇产能扩张主要在2010年后，2005年前投产装置仅部分低负荷运行。煤炭政策影响下，煤制MEG利润不低，成本有一定支撑。乙二醇价格重心明显抬升，但市场情绪降温后有所回调。
（二）海外装置不稳影响进口预期
1-6月乙二醇进口384.45万吨，同比增长20%。沙特装置因电力问题停车影响进口，8月进口量或收窄，9-10月预计恢复。乙二醇港口库存降至43万吨，后期有望回升。
（三）乙二醇供需平衡预估
7月国内装置停车较多，进口预期不高，乙二醇市场处于去库周期。8月进货量仍不高，聚酯降负空间有限，预计整体仍在平衡附近。
四、聚酯下游需求分析
（一）利润不济，聚酯充当产业链中的缓冲剂
7月聚酯负荷下滑，瓶片供应收窄执行到位，加工费修复。长丝、短纤减产口号执行有限，现金流疲软。8月下需求有季节性恢复预期，聚酯开工下滑可能不大。
（二）内外需平淡，季节性或有好转
江浙织机开工率逐步回升，内需纺织品服装零售增速低于社会零售总额增速。出口方面，1-6月纺织服装出口1439.8亿美元，其中服装出口同比下降0.2%。5-6月对美出口比重下降，一带一路国家出口比重提升。
