微导转债：面向全球的高端微纳装备制造商

转债基本信息

微导转债（118058.SH）于2025年8月6日开始网上申购，总发行规模为11.70亿元，募集资金净额用于半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设项目。当前债底估值为99.08元，YTM为2.25%，存续期为6年，主体评级为AA/AA。票面利率第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.20%、1.50%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的110.00%。转股期为2026年02月12日至2031年08月05日，初始转股价为33.57元，正股微导纳米（688147.SH）8月4日收盘价为33.78元，对应的转换平价为100.63元，平价溢价率为-0.62%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为7.03%。

投资申购建议

预计微导转债上市首日价格在128.84~143.03元之间，中签率为0.0036%。考虑到债底保护性较好、评级和规模吸引力较好，预计上市首日转股溢价率在35%左右，建议积极申购。预计原股东优先配售比例为74.28%，网上中签率为0.0036%。

正股基本面分析

微导纳米是一家面向全球的半导体、泛半导体高端微纳装备制造商，专注于先进微米级、纳米级薄膜设备的研发、生产与销售。2020-2024年公司营收复合增速为71.44%，2024年实现营业收入27亿元，同比增加60.74%。产品主要应用于半导体和光伏领域，2022年以来光伏销售收入占主营业务收入比重稳中略降，半导体销售规模逐步提升。2020-2024年公司归母净利润复合增速为41.21%，2024年实现归母净利润2.27亿元，同比降低16.16%。公司销售净利率近期回升，销售毛利率下降，销售费用率下降，财务费用率近期上升，管理费用率近期下降。

公司亮点

微导纳米是行业内提供高效电池技术与设备的领军者之一，重视研发工作，拥有多项核心技术和科技成果，应用于公司主营业务。公司逐步形成了十一大核心技术，包括先进半导体器件薄膜加工技术、薄膜沉积反应器设计技术等。

风险提示

申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。