有色金属日报：市场非标货源增多令升水承压 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续两日震荡，8月5日收于78580元/吨，夜盘下跌0.65%。
• 现货情况：国内电解铜现货市场冲高回落，升水由前日的130元/吨下跌至80-180元/吨，主要受进口货源补充及下游采购意愿减弱影响。近远月价差维持平水，进口亏损扩大至600元/吨左右。
• 重要资讯：
  • 宏观与地缘：美国7月ISM非制造业指数降至50.1，不及预期；6月贸易逆差大幅收缩；特朗普威胁对欧盟及印度加征关税。
  • 矿端：McEwen Mining公司预计Los Azules铜矿明年投产，初期年产量18-20万吨。
  • 冶炼及进口：Wood Mackenzie指出铜供应链面临挑战，但2025年矿山供应预计小幅增长1.2%至2320万吨。
  • 消费：铜消费量预计增长2.6%，2035年需新增600万吨产能。
  • 库存与仓单：LME仓单下降2175吨至153850吨；SHFE仓单下降1581吨至18767吨；国内电解铜现货库增加1.66万吨至13.59万吨。

策略与风险

• 铜：谨慎偏多，供给约束逻辑仍存，需求端显性库存抬升，采购情绪谨慎。建议逢低买入套保，买入区间77,000-77,500元/吨。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put @ 77,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• 价格与基差：TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、洋山溢价、沪伦比等数据详见表1及图表。
• 库存与仓单：LME、SHFE仓单及国内社会库存变化趋势见图7-10。

研究结论

当前铜价维持震荡格局，主要受供给约束、需求预期不确定性及宏观面影响。短期内市场非标货源增多压制升水，但长期供需缺口仍支撑价格，建议谨慎偏多操作。