深度研究报告：百“川”归海，“仪”展宏图

川仪股份是国内工业自动化仪器仪表的领先企业，产品类型丰富，技术性能国内领先。公司主导产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀等，应用于石油化工、冶金等领域。

行业分析：仪器仪表行业应用广泛，技术门槛高，产品种类多，研发周期长，行业集中度低。我国仪器仪表行业规模超过万亿元，但中高端市场主要被国外品牌占领。自主可控背景下，国产替代加速进行，预计到2026年，流量仪表、温度仪表、压力变送器市场规模分别达到101.5亿元、18.2亿元、74.67亿元。

公司分析：

• 核心竞争力：
  • 产品矩阵齐全，国产品牌优势凸显。
  • 核心产品市占率仍有提升空间，如流量仪表、温度仪表、压力变送器。
  • 打造川仪智造能力，产能稳步提升，智能生产线、数字化车间建设成效显著。
  • 积极探索出海业务，加大海外布局，2024年海外市场开拓取得成效。
  • 实际控制人拟变更为国机集团，央企资源充分整合，有利于公司发展。
• 财务分析：公司业绩连续实现稳健增长，2024年营收75.92亿元，归母净利润7.78亿元。毛利率短期承压，但长期有望维持在34%左右水平。期间费用率稳中有降，研发投入持续加码。

投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为76.7、83.0、91.3亿元，归母净利润分别为7.95、9.15、10.56亿元。给予公司2025年18倍PE，对应目标价为27.9元，给予“强推”评级。

风险提示：原材料价格波动、下游行业周期性、市场竞争加剧、海外开拓不及预期等。