化工日报：原油下跌，PX/PTA偏弱运行

市场要闻与数据

• 逸盛720万吨PTA装置上周末负荷恢复，前期因台风影响负荷降至8~9成。

市场分析

成本端：国际原油价格下跌，美国非农数据不及预期，市场担忧美国经济衰退，OPEC+继续增产。全球炼厂开工率处于高位，原油需求将转为弱势，下半年油市可能由盛转衰。 PX：PXN价格下降，中国PX负荷将陆续恢复，MX投产导致供应充裕，PX供应预计增加，平衡表由去库转为平衡，但PX整体库存仍偏低，新PTA装置对PX有刚需采购，PXN下方有支撑，但近期PX浮动价松动，需关注窗口商谈和仓单情况。 TA：TA主力合约现货基差和盘面加工费均下降，终端织造集中补库导致长丝库存压力降低，聚酯负荷短期坚挺，但8月PTA预计累库，仓单集中注销导致流通性供应充裕，需关注主流供应商动态。 需求：聚酯开工率88.1%，终端织造集中补库，长丝库存去化明显，织造加弹负荷反弹，聚酯负荷短期坚挺；短纤工厂棉型压力尚可，中空和低熔点压力较大，存在小幅减产；瓶片负荷短期平稳。 PF：PF现货生产利润上升，需求端订单疲软，库存高位，下游减产拖累，PF持货意愿低，近月09合约受强制注销仓单压制。 PR：瓶片现货加工费上升，大厂检修计划已兑现，短期负荷平稳，加工费预计回归300~500元/吨区间震荡。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏空，关注成本端汽油原油变动。

• PX：8月装置集中重启，供应增加，PX供应预计增加，平衡表由去库转为平衡，关注PX浮动价商谈情况。
• TA：终端织造补库，长丝库存去化明显，聚酯负荷短期坚挺，8月PTA预计累库，仓单集中注销导致流通性供应充裕，关注主流供应商动态。
• PF：下游减产拖累，持货意愿低，近月合约受强制注销仓单压制。
• PR：大厂延长检修计划，8月瓶片现货加工费预计回归区间震荡，关注原料价格波动。 跨品种：逢高做缩PTA加工费（PX-0.655PTA），逢低做多PR加工费（PR2510-0.855PTA2601-0.335MEG2601）。 跨期：PTA 2509-2601反套，PF 2509-2511反套。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。