新能源及有色金属日报：7月供给增速提速，8月供给压力不减

核心观点与关键数据

7月中国锌锭产量同比增加23%，8月预计产量同比增速将达到25%，供给压力持续增加。现货市场方面，盘面重心下移后，下游采购积极性有所增加，现货贴水有所修复，但消费淡季的消费韧性犹在。成本端，海外矿端未有干扰，国产矿TC上涨100元/吨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续。消费端，下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。当前正值消费淡季，叠加供给压力，锌价压力较大。

关键数据

• 现货价格：LME锌现货升水为-10.96美元/吨；SMM上海锌现货价22170元/吨，升贴水-5元/吨；SMM广东锌现货价22140元/吨，升贴水-35元/吨；天津锌现货价22150元/吨，升贴水-25元/吨。
• 期货价格：沪锌主力合约收于22255元/吨，较前一交易日-90元/吨，全天成交115733手，持仓102725手。
• 库存：SMM七地锌锭库存10.73万吨，较上期变化0.41万吨；LME锌库存97000吨，较上一交易日变化-3825吨。
• 产量：7月中国锌锭产量60.28万吨，同比增加23%；8月预计产量62万吨，同比增速25%。

研究结论

单边策略建议谨慎偏空，套利策略建议中性。主要风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期以及流动性变化超预期。