7月份美国非农就业数据不及预期,但前两个月数据大幅下修,失业率稳定在4.2%,时薪同比上升。就业数据质量受调查回复率下降影响,回复率较疫情前显著降低。美联储7月份议息会议反对票数量升至32年来最高,显示内部意见分歧加剧。广义美元投机净空头持仓降至4个月最低水平,反映投资者对美元态度转变。就业数据差于预期未扭转通胀上行预期,2年期和5年期通胀掉期率仍高于同期CPI同比。沪深300指数权益风险溢价(ERP)降至历史低位,显示估值有提升空间。中国10年期国债远期套利回报为18个基点,高于2016年同期。3个月美元兑日元互换基差为-19.4个基点,Libor-OIS利差为63.8个基点,显示离岸美元融资环境宽松。铜金价格比降至2.9,与离岸人民币汇率走势背离,人民币汇率升至7.2。沪深300总回报指数与巴克莱中国利率债指数相对表现比为24.9,低于历史均值,中长期股票资产相对固收资产吸引力增强。