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战略投资天境生物，管线、临床能力、资源配置等多方位协同可期

2025-08-05 丁政宁,诸葛乐懿交银国际杨建江

云顶新耀参与天境生物增发，成为其第一大股东，通过战略投资实现管线、临床能力、资源配置等多方位协同。天境生物重点资产临床数据可期，Givastomig（Claudin 18.2/4-1BB双抗）联合O药和化疗在一线胃癌治疗中取得71%的ORR和73%的6个月PFS率，Ragistomig（PD-L1/4-1BB双抗）在分子设计上有差异化，I期数据显示ORR和DCR优于同靶点竞品。维持买入评级，目标价72.5港元，对应237亿港元目标估值和1.8倍收入达峰时的市销率。2H25-1H26潜在催化剂/里程碑事件包括EVM14肿瘤相关抗原疫苗启动入组、自体生成CAR-T启动IIT研究、Givastomig联用方案剂量扩展阶段数据读出、Ragistomig完成单药I期研究等。

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