展望2025年下半年，建筑行业下游需求和投资状况将保持修复预期

一、行业政策 2025年以来，基建投资以“两重”领域建设目标为指导，资金端和项目端共同发力，政策支持力度明显加大；房地产投资政策持续加码。中央层面针对基建投资在资金来源、投资方向及项目规划等方面做出政策引导，多项资金安排创历史新高，资金端保障力度加强。基建重点投资领域包括交通、能源、水利等传统基建领域以及“两重”工程项目，8,000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。房地产投资方面，中央推出一系列政策推动行业复苏，包括“稳住楼市”、城中村改造、老旧小区改造、保交房、防范化解房地产金融风险等。预计2025年下半年，建筑行业下游政策环境有望进一步改善，相关政策将继续积极释放。

二、行业需求 2025年1～6月，基建投资增速先升后降，房地产市场呈现修复态势。基建投资累计同比增长8.9%，但二季度增速放缓，主要受财政资金支持力度减弱及电力、水利投资增速放缓影响。预计下半年，基建仍将发挥托底作用。房地产市场方面，1～6月房地产开发投资同比下降11.2%，但销售面积和销售额降幅同比大幅收窄，显示市场回暖。然而，销售指标改善程度领先施工端，去库存仍是主要矛盾；二季度居民购房意愿下降，对投资增速形成影响。预计下半年，稳地产政策将加快落实，市场或延续修复趋势，但预期扭转仍需时日。

三、建筑业主要指标情况 2025年上半年，建筑业总产值同比增长0.20%，增速明显放缓；新签合同额同比下降6.47%，降幅同比扩大，行业未来经营压力增大。建筑业商务活动指数呈波动状态，6月为52.8%，环比上升。预计下半年，随着下游行业支持政策落地，建筑业景气度或将保持景气预期。

四、利差分析 截至2025年6月末，建筑企业存续债券发行利率整体较低，各期限债券的发行利率和发行利差与发行主体的信用等级基本呈现负相关关系。