研报总结
摘要
本周钢材价格震荡下跌，全国螺纹钢均价环比下跌75元/吨。宏观利好预期退潮，需求继续季节性下滑，市场情绪由强预期回归弱现实。原料尚有底部支撑，市场情绪平平。下周高温、多雨及台风天气持续压制施工节奏，终端实际需求将进一步走弱，但7月专项债未完成计划，8月基建投资或有一定支撑。
行情回顾
本周钢材价格震荡下跌，全国螺纹钢均价环比下跌75元/吨。宏观利好预期退潮，需求继续季节性下滑，市场情绪由强预期回归弱现实。原料尚有底部支撑，市场情绪平平。下周高温、多雨及台风天气持续压制施工节奏，终端实际需求将进一步走弱，但7月专项债未完成计划，8月基建投资或有一定支撑。
宏观、产业资讯
- 中共中央强调下半年宏观政策持续发力，重点扩大内需，提振消费，畅通国内大循环。
- 中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，强调保持政策连续性稳定性。
- 中美经贸会谈达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税及中方反制措施展期90天。
- 国家统计局数据显示，1-6月全国规模以上工业企业利润同比下降1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍。
- 7月中国制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，非制造业和综合PMI产出指数分别下降0.4和0.5个百分点。
- 6月我国出口钢材967.8万吨，同比下降8.5%，出口均价687.1美元/吨，同比下降10.2%；1-6月累计出口5814.7万吨，同比增长8.9%，累计出口均价699.3美元/吨，同比下跌10.2%。6月进口钢材47.0万吨，环比下降2.4%，进口均价1712.5美元/吨，环比下跌2.1%；1-6月累计进口302.3万吨，同比下降16.4%，累计进口均价1686.4美元/吨，同比上涨2.2%。
基本面分析
本周建材日均成交量9.41万吨，低于上周11.47万吨，基本面维持供需双弱格局。当前正值消费淡季，库存开始累积，市场销售压力有所增加。
行情展望与投资策略
供应方面，钢厂整体利润尚可，生产意愿没有明显下降，预计产量仍将继续增加。需求方面，淡季需求矛盾逐渐显现，消费环比出现下滑，消费持续性偏弱。成本方面，焦炭提涨第四轮落地，同时开启第五轮提涨，焦钢博弈有所加重，成本支撑仍然存在。综合来看，钢材基本面矛盾有所显现，但仍存成本支撑，预计短期钢材价格或弱势震荡运行。
从盘面来看，黑色系总体收跌，焦煤、焦炭跌幅较大，热卷和铁矿相对较强。螺纹主力合约收3203，日跌40，较上周五收盘跌153个点，最新持仓176万手，较最高220万手减少44万手。周内资金大量涌入又大量流出，下周波动率明显下降，有望在3150附近进入安全平台区，深跌幅度有限，调整后关注反弹机会。运行空间：3120-3290。
投资策略：单边区间操作为主，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略宽跨式盘整。
风险提示
宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
