白糖期货8月行情展望：外弱内强

2025-08-02 刘珂广发期货大熊

7月认为原糖价格短期底部或出现，但整体偏空，关注17-17.5美分/磅压力；国内市场清淡，低库存支撑广西现货，加工糖报价松动，对价格形成压力；后期进口增加，09合约承压区间5800-5900，关注反弹抛空机会。

6月巴西产糖量同比减少22.12%，上调汽油乙醇混合比例支撑价格，但全球供应宽松压制反弹高度，预计底部震荡；国内需求清淡，加工糖报价松动，后期进口增加，供需边际宽松，维持反弹后偏空思路。
巴西6月下半月产糖下降超出预期，制糖比创近年最高，若糖醇比下调产量可能不及预期；维持短期底部或出现，但增产格局下偏空，关注压力位，国内供需边际宽松，反弹后偏空。
国际市场无新驱动，巴西甘蔗技术中心报告6月单产下降，关注后续数据；印度丰产预期或促出口；维持短期底部或出现，增产格局偏空，关注压力位，国内供需边际宽松，高位窄幅震荡。

巴西中南部：7月上半月甘蔗入榨量同比增14.77%，产糖量增15.07%；制糖比53.68%同比增3.79%；含水乙醇折糖价15.1美分/磅，糖醇价差收敛；单月出口量环比增0.22%。
印度：25/26榨季甘蔗最低支持价格提高，预计产量3100-3300万吨，依赖季风降雨。
泰国：2025/26榨季甘蔗种植面积约3%扩张，预计产量1140万吨左右，同比增约10%。
CFTC非商业持仓：ICE原糖期货总持仓减少，投机空头增加。
国内：24/25榨季步入收榨尾声，食糖产量同比增12.03%，累计销糖率72.69%，同比加快；白糖平均销售价格同比回落。
5月产销数据：中性偏好，销糖率同比增加。
广西/云南产销情况：销糖率同比增加，云南单月销糖量环比减少。
进口：6月进口食糖42万吨同比增39.23万吨，1-6月同比减19.29%；截至6月进口同比减20.54%。
配额外进口窗口：打开后估算成本与南宁糖价差较小；6月糖浆及预拌粉进口同比减。
现货报价：下调为主，广西产区6000-6050元/吨，云南产区5730-5820元/吨，港口6120-6160元/吨，加工糖6100-6160元/吨。