白糖期货周报：外弱内强

核心观点

• 国际方面：巴西6月下半月产糖量同比减少，制糖比创近年新高，但若糖醇比下调，产量可能不及预期。需关注印度、泰国天气情况，预计原糖短期内底部或出现，但整体仍偏空，关注17-17.5美分/磅压力。
• 国内方面：市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖进入市场致报价松动，后期进口量增加，供需边际宽松，维持反弹后偏空思路，逢高承压，承压区间5800-5900，关注反弹抛空机会。

关键数据

• 巴西：6月下半月甘蔗入榨量4270.6万吨，同比降12.86%；产糖量284.5万吨，同比降12.98%；制糖比53.15%，同比增3.21%；出口量336.18万吨，同比增4.91%。
• 印度：预计2025/26榨季产量3100-3300万吨，同比增。
• 泰国：预计2025/26榨季产量1140万吨，同比增约10%。
• 中国：2024/25榨季食糖产量1116.21万吨，同比增12.03%；累计销糖率71.69%，同比增6.52%；截至5月底库存304.83万吨，同比减32.21万吨。
• 进口：2025年6月进口42万吨，同比增39.23万吨；1-6月进口105.08万吨，同比减25.12万吨。
• CFTC持仓：ICE原糖期货总持仓850,532手，投机多头持仓201,975手，同比增。

研究结论

• 国际糖市：供应宽松，原糖价格下行，反弹高度有限，维持底部震荡格局。
• 国内糖市：低库存支撑现货，加工糖进入市场致价格松动，后期进口量增加，整体供需边际宽松，反弹后偏空。
• 市场风险：宏观市场波动、天气风险。