核心矛盾：上一交易日美元指数走软，锌价上冲但受基本面压制，力度不足。基本面逻辑近期不变，供给端宽松缓慢兑现，但矿到锭传导需时间，LME和国内库存显示矿端宽松未完全传导至锭端。进口受海外冶炼厂产能偏弱影响，增量较少，同时锌矿进口处于高点。需求端整体稳定，传统消费淡季表现疲软，下游受锌价短期下挫影响积极进货，库存小幅下降。
利多因素：1. 库存处于历年低位；2. 降息及消费利好政策；3. 冶炼厂减停产。
利空因素：1. 需求不及预期及宏观不确定性；2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足；3. 远期宽松预期。
最新价格预测区间：21900-22500元/吨。
当前波动率：14.07%，历史百分位21.3%。
现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约（卖出75%，建议入场区间22700元/吨）。
- 原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约（买入50%，建议入场区间21700元/吨）。
重要新闻：今日产业链稳定。
锌现货数据：
- SMM 0#锌均价：21950元/吨，下跌80元/吨，跌幅0.36%。
- SMM 1#锌均价：21880元/吨，下跌80元/吨，跌幅0.36%。
- 上海升贴水：100元/吨，下跌15元/吨，跌幅13.04%。
- 广东升贴水：195元/吨，下跌25元/吨，跌幅11.36%。
- 天津升贴水：80元/吨，下跌25元/吨，跌幅23.81%。
- LME 0-3个月美元/吨：-22.25美元，跌幅9.74%。
- LME 3-15个月美元/吨：-50.27美元，跌幅6.73%。
锌期货库存：
- 沪锌主力合约：21920元/吨，下跌60元/吨，跌幅0.27%。
- 沪锌仓单：总计7471吨，减少248吨，跌幅3.21%。
- 伦锌库存：总计125900吨，减少325吨，跌幅0.26%。
- 伦锌注册仓单：总计92500吨，减少1450吨，跌幅1.54%。
沪锌期货主力收盘价走势图及锌锭升贴水、LME库存季节性走势图均显示市场短期波动较大，但长期趋势仍需关注宏观及基本面变化。
进口锌精矿加工费对比：
- SMM进口锌精矿周度加工费：2000-3000美元/干吨。
- SMM国产锌精矿周度加工费：2000-4000美元/金属吨。
进口锌精矿加工费对比显示海外冶炼厂产能偏弱，国内竞争优势明显，但锌矿进口处于高位，需关注矿端供应变化。
