乐观情绪消退，钢价高位回落

核心观点

• 螺纹钢：期现价格大幅下行，主力期价周跌幅4.56%，量增仓缩，短期均线指标纠缠，基差走强。供需两端均走弱，建筑钢厂生产弱稳，产量微降0.90万吨，但利润较好，低供应格局难持续；需求再度走弱，表需降13.17万吨，高频成交缩量，淡季需求弱势格局未变。预计短期延续震荡走弱态势，关注钢厂生产情况。
• 热轧卷板：期现价格转弱下行，主力期价周跌幅3.02%，量仓收缩，短期均线指标纠缠，基差走强。检修完成后板材钢厂复产，产量增5.30万吨，供应回升，后续增量空间存；需求韧性尚可，表需增4.76万吨，但投机需求退潮后高频成交回落，冷轧产量高位运行。内外价差收敛，关税扰动再现，外需隐忧发酵。预计价格承压弱势下行，关注海外风险情况。

关键数据

• 螺纹钢：全国均价3395元/吨，周跌76元；周产量211.06万吨，环比降0.90万吨；表需203.41万吨，环比降13.17万吨；库存546.29万吨，环比增7.65万吨。
• 热轧卷板：全国均价3476元/吨，周跌42元；周产量322.79万吨，环比增5.30万吨；表需320.00万吨，环比增4.76万吨；库存347.96万吨，环比增2.79万吨。
• 钢厂开工率：高炉开工率83.46%，环比持平；电炉开工率74.21%，环比增2.19%。
• 钢厂盈利：247家样本钢厂盈利占比65.37%，环比增1.73%；76家电弧炉钢厂盈利占比52.89%，环比增6.61%。

研究结论

• 螺纹钢：供需双弱，低供应格局难持续，淡季需求弱势格局未变，基本面矛盾累积，预计短期延续震荡走弱态势。
• 热轧卷板：供需双增，供应压力增加，需求韧性尚可但外需隐忧发酵，基本面走弱，库存持续增加，预计价格承压弱势下行。