7月PMI数据显示,价格分项超预期,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升至51.5%和48.3%,其中上游加工业景气度提升显著,主要由于原材料价格上涨导致企业提高出厂价格。反内卷行业PMI录得48%,低于临界点,非反内卷行业PMI录得50.1%,持续扩张。不同规模企业表现分化,大型和小型企业景气度回落,中型企业景气度提升。政策效应方面,7月政治局会议对“反内卷”进行校准,预计8月制造业PMI价格分项可能降温。季节效应方面,高温和强降雨可能扰动三季度PMI读数,预计8月PMI仍偏弱。风险提示包括政策力度不及预期、国际地缘政治局势变化超预期、反内卷行业PMI指标测算误差。