核心观点与关键数据
- 原糖市场：印度洋西南季风提前到来，印度和泰国生产前景良好，市场重提印度出口，供应偏松预期压制价格。巴西中南部甘蔗单产低于往年，ATR持续下滑，对价格形成支撑。
- 国内糖市：6月进口量大增，加工糖放量给市场带来压力。夏季冷饮消费旺季，但疲弱大环境下消费需求一般。
- 现货市场：7月食糖现货价格总体小幅回落，郑糖仓单加有效预报减少。
- 产销状况：2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加12.03%；累计销售食糖811.38万吨，同比增加23.07%，累计销糖率72.69%。
- 进出口情况：6月进口食糖42万吨，同比增加39万吨；累计进口食糖251万吨，同比减少65万吨。6月进口糖浆和预混粉8.54万吨，同比减少10.55万吨；累计进口110.16万吨，同比减少26.63万吨。
- 巴西生产情况：7月上半月巴西中南部甘蔗压榨量达4982万吨，同比增长14.77%；糖产量为341万吨，同比增长15.07%。本榨季累计甘蔗压榨量2.5614亿吨，同比下降9.61%；累计糖产量1566万吨，同比减少9.22%。甘蔗出糖量(ATR)为124.37公斤/吨，同比下降4.81%。
- 印度生产情况：预计2025-2026榨季印度总糖产量将增长18%，达到约3490万吨。马哈拉施特拉邦甘蔗种植面积增至149.3万公顷，增幅约8%。
- 汇率因素：7月美元指数筑底回升，巴西雷亚尔和泰国泰铢小幅贬值。美联储维持基准利率不变，暂不理会降息压力。
研究结论
- 郑糖后期仍以震荡行情为主。原糖供应偏松预期压制价格，但巴西产量下滑提供支撑。国内加工糖放量给市场带来压力，消费需求疲弱，整体供需总量受控。
