白糖周报：巴西增产抑制糖价

白糖周报202306025 巴西增产抑制糖价 边舒扬（Z0012647） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周总结 国内国际 5月下旬压榨甘蔗4619.1万吨，同比增幅5.48%，产糖290.2万吨，同比增 供应 多 截至5月底全国产糖897万吨，比上制糖期减少59万吨，全国累计销售 食糖625万吨，同比增加88万吨。 需求 多 截至5月底全国累计销糖625万吨，同比增加88万吨，累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。 库存截至5月底全国工业库存272万吨，创同期历史最低水平。多 现货现货整体仍然偏紧，当前期货价格仍贴水现货中 5月进口糖4万吨，同比减少22万吨,1-5月累计进口食糖106万吨，同比 进口减少56万吨，22/23榨季截至5月累计进口283万吨，同比减少63万吨。5多 月糖浆及预拌粉进口14.53万吨，同比增加3.71万吨。 做缩近远月价差 巴西供应 印度供应泰国供应巴西出口 印度出口 泰国出口其他因素 加58.4%，乙醇产量同比增加2.35%至20..84亿升，糖醇比为48.76%，上空榨季为43.17%。 多 印度22/23榨季截至6月底累计产糖3296万吨，同比减少246万吨，预计 22/23榨季印度糖产量将达到3332万吨，同比减少265.5万吨。 截至4月4日，累计甘蔗入榨9388.44万吨，含糖率13.32%，产糖率11.74%， 累计产糖1102.52万吨。其中白糖220.88万吨，原糖847.88万吨，精制糖多 33.76万吨。 多 巴西6月前三周累计出口糖128.51万吨日均出口11.68万吨，较上年6月全 月日均出口增加5% 多 印度610万吨配额已经全部用完，受产量可能下降影响，不太可能新增食糖出口配额。 空 泰国4月出口糖60.53万吨，同比增加6.39万吨，增幅达11.8%，截至4月 22/23榨季累计出口食糖439.48万吨，同比增加33.64万吨，增幅8.29%。 多 国际糖业组织ISO5月22日预估全球供应过剩量为85万吨，2月预估为415 万吨。 ①外盘节日期间下跌。外盘端午期间下跌超过6%，受巴西天气晴朗，压榨顺畅影响，中期看巴西糖供应市场将大大缓解供应压力。 观点②厄尔尼诺尚未形成影响。当前厄尔尼诺生成已经是板上钉钉，预计巴西增产，而亚洲地区可能减产，但还是要看具体强弱等级及影响的情况。 技术分析 总结：近月价格依旧尴尬，巴西供应下可能有利于缓解09和11的供应紧张问题，但当前国产糖库存偏低，且尚未有大量巴西糖进口背景下，7月市场可能依旧供应偏紧，且巴西供应无法左右01乃至更远的期货合约。 策略尝试逢低接多SR2401、SR2403、SR2405，逢高沽空SR2311。 风险全球宏观环境变化；巴西压榨情况。 郑糖日线级别，K线持续保持在10日均线及30日均线上方，并且10日均线上穿30日均线形成金叉。原糖下跌至60日均线附近，存在支撑，目前尚不能确定是否形成头部，看均线突破的有效性。 白糖周度行情表 期货数据 收盘价涨跌涨跌幅 价差及现货数据 价格涨跌 进口利润 配额内涨跌涨跌幅配额外涨幅涨跌幅 SR01664920.03% SR036540200.31% SR056498340.53% SR07 7008 48 0.69% 南宁-07 152 -88 郑糖价差 288 -215 -72.39% -1470 -273 -18.70% ☆SR09 6957 -27 -0.39% 南宁-09 203 -13 进口价格 6775 163 2.41% 8685 212 2.44% 郑糖 南宁-01511-42 南宁-03620-60 巴西 南宁-05662-74 基差 进口价格日照价差柳州价差 66691882.82%84272462.92% 671-238-35.31%-1087-296-27.33% 481-228-47.11%-1277-286-22.47% 美原糖 SR116795340.50% SB0324.39-1.35-5.24% SB0523.14-0.97-4.02% 南宁-11365-74 泰国 1-5价差151-18 价差5-9价差-4595 日照价差柳州价差郑糖价差 565-213-37.43%-1345-262-19.57% 375-203-53.56%-1535-252-16.48% 182-190-98.96%-1728-239-13.93% SB0724.43-1.9-7.22% ☆SB1024.4-1.59-6.04% W03658.2-27.5-4.01% W05647.7-22-3.29% ☆9-1价差30813 南宁7160-40 柳州7150-40 昆明6960-20 伦敦白糖 ☆W08 658.1 -43.6 -6.21% 湛江 7145 180 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 W10 665.4 -32.4 -4.64% 日照 7340 -50 W12 664.1 -30.7 -4.42% 乌鲁木齐 6950 0 现货 仓单数据（张） 白糖仓单 仓单增减有效预报增减合计增减幅度 588368232738-390615744330.71% 郑糖价格走势图 7,400 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 郑糖价格走势图 内外盘价格对照 7,500 28 7,000 2624 6,500 22 6,000 20 5,500 5,000 4,500 2020-09-30 2020-11-30 2021-01-31 2021-03-31 2021-05-31 4,000 内外盘对照 18 16 14 12 10 2021-07-31 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-31 2023-03-31 2023-05-31 8 来源：郑商所南华研究 1月5月9月 郑糖主力ICE原糖主力 来源：郑商所ICE南华研究 主产区现货价格图 7,450 7,250 主产区现货价格 柳州-昆明价差 450 7,0506,850 350 6,650 300 6,4506,2506,0505,850 250200150 400 柳州-昆明 5,650 100 5,450 50 0 -50 柳州南宁昆明 来源：沐甜科技南华研究 来源：沐甜科技南华研究 白糖01基差 1,000 现货升水9月缩小并维持平稳。 受外盘下跌影响，各地报价均有30-80元/吨 下挫。 基差 现货 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 柳州-01南宁-01昆明-01 白糖05基差 来源：郑商所南华研究 白糖09基差 1,200 600 1,000 500 800 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 柳州-09南宁-09昆明-09 600 400 200 0 -200 -400 来源：郑商所南华研究 柳州-05南宁-05昆明-05 来源：郑商所南华研究 仓单+有效预报（张） ICE原糖CFTC持仓 100,000 300,000 90,00080,000 250,000 70,000 200,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 0 150,000 100,000 50,000 0 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23 来源：郑商所南华研究 来源：CFTC南华研究 净多单 仓库/厂库 中糖南通 平湖华瑞 郑州南阳 寨 藁城永安 中糖湖北 星光糖业 (厂库) 陕西咸阳 冀盛物流 中糖北京 新宁糖业（厂库） 融桂钦州 柳州桂糖 营口港务 广西贵港 广西弘信 营口北方 日照凌云 海(厂库) 广东北部 湾 中粮曹妃 甸 弘信扶绥 中粮糖业 (厂库) 云鸥物流 融桂怡亚 通 荣桂扶绥 云南陆航 云南英茂（厂库） 云南广大 总计 仓单数量 979 1130 2670 3420 0 0 0 2529 0 500 3393 1018 0 2655 997 0 0 2620 0 3908 5000 2748 1614 10733 2610 2000 2252 52776 本周增减 0 -27 0 1076 0 0 0 -79 0 0 0 0 0 -30 0 0 0 0 0 0 0 -100 0 -100 -163 0 -40 537 有效预报 0 155 780 753 0 0 780 0 0 0 0 0 150 0 0 0 0 0 0 0 0 270 0 0 0 2000 0 4888 本周增减 0 0 700 -1090 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -390 升贴水 180 180 140 100 100 100 80 80 80 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -100 -100 -170 历年月度进口量（吨） 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 10 糖浆月度进口（万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：海关总署南华研究 进口糖配额内利润 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 来源：海关总署南华研究 进口糖配额外利润 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 来源：我的农产品网南华研究 泰国配额内利润巴西配额内利润 来源：我的农产品网南华研究 泰国巴西 国内食糖单月销量（万吨） 160 140 120 100 80 工业库存变化（万吨） 广西工业库存（万吨） 700 450400 600 350 500 300250 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 100 400 200 300 150 200 10050 0 0 11月12月 来源：中糖协南华研究 18/1919/2020/21 21/2222/235年均值 来源：中糖协南华研究 20/2118/1919/20 21/2222/235年均值 来源：中糖协南华研究 广西食糖单月销量（万吨） 云南食糖单月销量（万吨） 云南工业库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 35 30 25 20 15 10 5 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18/1919/2020/21 21/2222/235年均值 20/2118/1919/20 21/2222/235年均值 18/1919/2020/21 21/2222/235年均值 来源：中糖协南华研究 来源：中糖协南华