海外业务增势强劲，现金充裕分红慷慨

中创物流是一家全国领先的跨境综合性现代物流服务公司，主要业务包括跨境集装箱物流、国内新业务（智慧冷链物流和新能源工程物流）以及海外业务（资源转运和配套综合物流）。公司收入和毛利主要来自跨境集装箱物流业务，2024年实现营业收入118.4亿元，毛利6.1亿元。

公司物流结构持续优化，集运业务前景乐观。2024年，我国社会物流总额同比增长5.8%，外贸规模再创新高，达到43.85万亿元，同比增长5%。全球海运货量和集装箱运输货量也持续增长，预计未来几年将保持稳定增长态势。中创物流凭借在印尼的资源转运业务进展顺利，以及着眼非洲市场的布局，有望在集运领域获得更多增长机会。

海外业务加速落地，利润分红稳步增长。公司与地中海航运全资子公司MEDLOG S.A.签订投资协议，计划共同搭建以冷链为主的综合物流平台公司，推动冷链等业务协同发展。印尼资源转运物流业务已投产7艘过驳船，2024年过驳量同比增长83%。公司重视现金分红，自上市以来累计现金分红9.7亿元，2024年现金分红率达82.3%，股息率约5.2%。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、3亿元、3.3亿元，EPS分别为0.8元、0.88元、0.95元，对应动态PE分别为14倍、13倍、12倍。参考可比公司，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.4元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：全球经济波动风险、市场竞争加剧风险、人工成本上升风险、物流信息技术系统研发和安全运作风险、业务区域集中风险、汇率风险。