美国7月新增非农就业人数7.3万,低于市场预期的10.4万人,同时5-6月数据大幅下修25.8万人,过去3个月移动平均降至3.5万人,显示就业市场显著走弱。商品生产与政府就业环比下降,服务业就业在零售、金融和医疗服务的推动下有所反弹。失业率小幅上升至4.2%,但仍处于历史低位,但保留小数点后三位为4.248%,接近21年以来新高。劳动参与率连续下降至62.2%,创22年以来新低,反映劳动力供给收缩,掩盖了就业市场真实的疲软状态。美联储7月决议的数据基础已在变化,但关税将推动通胀反弹,美联储面临扩大就业和降低通胀的两难。预计美联储9月可能保持利率不变,10月和12月各降息一次。薪资增速反弹,环比增速从0.25%升至7月的0.33%,同比增速从3.8%升至3.9%,可能因限制性移民政策大幅减少劳动力供给,预计短期内核心服务通胀仍将高企。