月度观点及策略
- 供应：国家能源局查超产对煤矿影响有限，但影响7月煤矿复产进度。预计8月国产煤产量难恢复高位，蒙煤通关补充国产煤减量。焦炭供需平衡，8月产能利用率73.48%，日均产量64.81万吨。
- 需求：焦煤需求来自投机采购和补库，刚需未变。钢材需求有韧性，高铁水支撑双焦需求，钢厂盈利高，库存低，刚需旺盛。
- 库存：煤矿库存显著下降，焦化厂和钢厂主动补库，贸易商囤货导致现货供不应求，但近期盘面下跌，部分贸易商出货。
- 观点：双焦盘面大幅上行后暴跌，资金博弈剧烈，短期关注贸易商出货影响，或仍调整空间。煤矿核查超产影响产量，中期关注力度和进度，预计短期宽幅震荡。
- 策略：焦煤2601合约单边观望，逢低轻仓试多，支撑位950元/吨。
最新政策与消息
- 中央财经委会议：治理低价无序竞争，提升产品品质，推动落后产能退出。
- 国家领导访问山西：推动煤炭产业转型，强化安全生产监管。
- 工信部：实施十大重点行业稳增长方案，推动“调结构、优供给、淘汰落后产能”。
- 雅鲁藏布江下游水电工程动工，总投资1.2万亿元，提升市场预期。
- 国家能源局核查煤矿超产：重点检查2025年上半年单月产量是否超产能10%，仅新疆6月超产。
产业链结构
- 期现市场：7月双焦上涨主因资金和情绪，政策和基本面配合。煤矿核查推升市场情绪，盘面上涨带动现货，投机需求和期现行为导致现货流动性缺乏，焦煤阶段性供需错配。近期盘面下跌，现货情绪降温，部分贸易商出货。
- 合约间价差：焦煤合约与焦炭合约价差分析。
- 现货价格：焦煤和焦炭现货价格走势分析。
- 库存：焦煤库存（洗煤、矿山、港口、焦钢企）和焦炭库存（钢厂、焦企、港口）分析，整体呈现焦煤去库，焦化厂和钢厂补库。
- 供给端：焦煤进口和洗煤产量分析，洗煤厂开工率61.51%，产量52.135万吨。焦化产量稳定，7月产能利用率73.48%，日均产量64.81万吨。钢厂焦炭产量产能利用率86.62%，日均产量46.97万吨。
- 需求端：铁水&开工率：7月高炉铁水产量高位震荡，8月1日开工率83.46%，日均铁水产量240.71万吨。钢材需求有韧性，库存低，刚需强。螺纹钢&热卷、长流程&短流程、钢厂&吨焦利润分析，钢厂盈利高，减产检修减少，刚需旺盛，但阅兵前环保加严可能影响生产。
研究结论
- 短期资金博弈剧烈，双焦价格或维持宽幅震荡。
- 中期关注煤矿核查超产力度和进度，可能抬升焦煤价格中枢。
- 策略建议焦煤2601合约单边观望，逢低轻仓试多。
