月度观点及策略
- 供应：国家能源局查超产暂未对煤矿造成明显影响，但影响7月煤矿复产进度。预计8月国产煤产量难以恢复至高位，蒙煤通关恢复或补充国产煤减量。焦炭方面，7月焦企产能利润率稳定，供需平衡，8月产能利用率73.48%，日均产量64.81万吨。
- 需求：焦煤新增需求来自投机性采购和期现行为，刚需未明显变化。钢材需求有韧性，高铁水支撑双焦需求，钢厂盈利水平高位，库存低，刚需旺盛。
- 库存：焦煤库存上游去库下游补库，煤矿库存降幅显著，部分有预售订单。焦化厂和钢厂主动补库，贸易商囤货导致现货阶段性供不应求，但近期盘面下跌，部分贸易商出货。
- 观点：7月双焦盘面大幅上行受资金和情绪推动，近期市场情绪降温，盘面暴跌，资金博弈剧烈。短期关注贸易商出货对现货市场冲击，或仍调整空间。中期关注煤矿核查超产力度和进度，预计短期双焦价格维持宽幅震荡。
- 策略：焦煤2601合约单边建议观望，逢低轻仓试多，支撑位950元/吨。
最新政策与消息
- 中央财经委会议要求治理低价无序竞争，提升产品品质，推动落后产能退出。
- 国家领导访问山西，推动煤炭产业转型，强化安全生产监管。
- 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案。
- 雅鲁藏布江下游水电工程动工，提升市场预期。
- 国家能源局对八个主产区煤矿开展核查，检查上半年单月产量是否超产能10%。
产业链结构
- 期现市场：7月双焦大幅上涨，资金和情绪推动，政策和基本面配合。煤矿核查超产行为推升市场情绪，盘面上涨带动现货，投机需求和期现行为导致现货流动性缺乏，焦煤阶段性供需错配。近日盘面下跌，现货情绪降温，部分贸易商出货。
- 库存：焦煤库存上游去库下游补库，煤矿库存降幅显著，焦化厂和钢厂库存回升。
- 供给端：焦煤进口蒙煤通关恢复至中高位，洗煤产量增加。焦化产量稳定，产能利用率73.48%，日均产量64.81万吨。钢厂焦炭产量下降。
- 需求端：铁水产量高位震荡，钢厂开工率83.46%，日均铁水产量240.71万吨。钢材需求有韧性，库存低，钢厂盈利水平高位，刚需旺盛。吨焦平均利润-45元/吨，焦化利润受挤压。
研究结论
- 短期双焦价格或维持宽幅震荡，关注贸易商出货和煤矿核查超产影响。
- 中期焦煤价格中枢或抬升，需关注煤矿核查力度和进度。
- 策略建议焦煤2601合约单边观望，逢低轻仓试多。
