核心要点及策略
- 价格逻辑观点：供应中性，需求向下，库存向下，仓单中性，基差中性，利润向下，宏观中性。
- 供应：中国2025年6月白糖进口量43万吨，环比上升28.71%，同比上升1434.86%。1-6月累计进口104万吨，同比减少19.7%。6月单月进口量升至高位，后续压力仍高，但加工糖和国产糖错峰供应缓解了集中上市冲击。
- 需求：加工糖价格平稳，云南糖性价比优势显现，市场观望情绪浓，整体成交一般。
- 库存：截至2025年5月底，全国累计产糖1116.21万吨，同比增119.89万吨；累计销糖811.38万吨，同比增152.1万吨，5月底工业库存304.83万吨。国产糖厂库库存量偏低，但社会库存中性偏高水平，加工糖后期累库，整体压力较大。
- 仓单：截止8月1日，白糖注册仓单量19443张，有效预报0张。
- 基差：广西白糖现货成交价5955元/吨，加工糖厂主流报价区6150~6300元/吨，现货报价普遍下调，下游观望情绪浓，现货走量整体一般。
- 利润：配额外巴西进口成本为5553元/吨左右，配额外进口利润持平。
- 宏观：国内前期交易反内卷带来的宏观利好预期弱化，政治局会议符合市场预期，无额外增量刺激，反内卷是长期过程，降息方向依然确定。
- 策略：空单和反套均获利兑现为宜，观察原糖走势。国际糖市进入巴西中南部新榨季，UNICA双周生产数据成为关键变量。国内节奏和外盘分化，6月进口量42万吨，后期进口持续放量，加工糖持续降价抢夺市场，产业套保力量强大，09合约多头本周出局或移仓。
本周糖市要闻
- 巴西中南部地区7月上半月甘蔗入榨量同比增幅14.77%，产糖量同比增幅达15.07%。
- 巴西中南部地区2025/26榨季累计入榨量同比降幅达9.61%，累计产糖量同比降幅达9.22%。
- 印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）预计2025/26榨季印度糖产量将增长18%达到约3490万吨。
白糖周度数据
- 国内：24-25年度产量1116万吨，增产略不及预期；国内进入纯销售阶段，累计销糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
- 巴西出口和国内进口：巴西食糖出口和国内食糖进口数据均显示出口压力。
- 国内替代品糖浆预拌粉进口：2025年6月份我国进口糖浆和预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨；1-6月份累计进口45.91万吨，同比减少49.24万吨。
- 配额外进口成本：本周小幅上行。
- 盘面下行 仓单数量高位回落数据：截止8月1日，白糖注册仓单量19443张，有效预报0张。
