社会服务行业周报
出行旅游
- 暑运情况：7月民航客运量同比增长3.0%，达到7120万人次，创历史新高。国内航班量同比增长2.0%，国际航班量同比增长13.1%。票价方面，国内经济舱平均票价为840元，同比下降7.5%，较2019年下降5.0%。多条热门航线票价降幅超过两成。
- 供给与竞争：7月中旬后，航司实行以价换量策略，暑期运力投放高于2024年同期，供给扩容竞争加剧。
潮玩
- 量子之歌收购Letsvan：量子之歌通过现金与股票组合对价方式，收购旗下控股公司深圳熠起文化有限公司（Letsvan）剩余全部股权，标志着双方潮玩业务的整合进入深度协同阶段。
- Letsvan新IP：Letsvan推出全新潮玩IP“SIINONO”，在上海名创优品MINISO LAND全球壹号店线下首发，拉动店铺单日销售额环比上涨31.3%。“SIINONO”强调“个性真实+情绪陪伴”，通过细腻的微表情设计传递丰富的内在性格与思考感。
教育
K12
- 景气度延续：好未来FY2026Q1净收入同比增长38.8%，归母净利润同比增长174.4%。学习服务业务保持稳健增长，线下素养小班续报率稳定在80%左右，学而思网校持续创新，推出五周年升级版。
- 智能硬件：学而思发布P4、S4、T4三款新品，以差异化功能配置覆盖多元需求。
职业教育
- 中国东方教育：预计2025H1新招生人数同比增长7%，收入同比增长10%，净利润同比增长45%-50%。新增针对高中毕业生和本科毕业生的产品，就业率超90%，解决“摩擦性失业”。
- 社会变革机遇：社会结构转型，父母/学生职教观念从“退而求其次”转向“主动选择”。服务业细分与制造业升级催生了海量技能岗位缺口，“技能溢价”凸显。
- 新专业增设：公司每年现有专业替代率达20%-30%，增设家政、美业、护理、宠物等专业，填补女性职业教育空白市场。
新东方
- 增速放缓：2025财年第四季度，新东方营收同比增长9.4%，不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收同比增长18.7%，新东方股东应占净利润同比下降73.7%。
- 业务结构：出国考培增速放缓，K12&文旅业务持续高景气。出国考试准备业务收入同比增长15%，出国咨询业务收入同比增长约8%，成人及大学生业务收入同比增长17%。教育新业务收入同比增长33%。文旅业务收入同比增长约71%。
大众中餐
小菜园
- 盈利预告：预计2025H1净利润将达到人民币3.6亿元至人民币3.8亿元，较2024年同期增长28.6%-35.7%。得益于公司在运营效率、成本费用控制、管理深化及经营效益等方面的优化。
绿茶集团
- 盈利预告：预计2025H1净利润介乎2.3亿元至2.37亿元，同比上升32至36%。盈利上升主要是受惠于门店网络持续扩张，同时提升经营效率。若扣除上市开支，经调整净利润同比升38%至42%。
营养健康
- 市场规模：中国营养保健食品进口金额从2008年的4.08亿美元增加到了2024年的77.53亿美元，16年间复合增长率为20.21%，2024年增速15%。
- 跨境电商：国内进口跨境电商平台是主要购买渠道，占比达88%。跨境电商保健品具备更宽松准入资质，在细分品类竞争中有望占得先机。
- 细分赛道：口服美容是目前最大的细分赛道，市场规模近160亿，骨骼健康、体重管理市场规模也超过100亿元，增速强劲。新兴市场中，睡眠管理、改善贫血领域快速崛起。
- 关注标的：金达威。
出行数据跟踪
- 航空：本周国内客运日均执行航班量14578架次，环比-0.4%，7月国内航班同比+2%；国际客运日均执行航班量1972次，环比-0.1%，恢复至2019年同期88%，7月国际航班恢复至2019年同期89%。
- 访港数据：本周内地访客总入境人次达92.69万人，环比+25.2%；全球访客总入境人次（除内地外）20.93万人，环比+8.7%。
行业行情回顾
- A股：本周社会服务指数+0.1%，跑赢沪深300指数1.85pct，在31个一级行业中排名第5。本周A股涨幅前十名以旅游、检测类为主，涨幅前三名分别为西藏旅游、中国高科、安车检测。
- 港股：本周消费者服务指数-3.92%，跑输恒生指数0.45pct，在30个一级行业中排名第20。本周港股教育类涨幅靠前，涨幅前三名分别为银河娱乐、九毛九、华住集团-S。
风险提示
- 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
