Alamos Gold 2025Q2 黄金产/销量分别环比增加9.8%/14.8%至4.27/4.2吨，调整后净利润环比增长141.0%至1.441亿美元

生产经营情况

• 黄金产量：2025Q2黄金产量为4.27吨（137200盎司），环比增长9.8%，同比减少1.4%，显示三个矿山均表现强劲。下半年产量有望进一步增长，实现全年产量目标。
• 黄金销量：2025Q2黄金销量为4.20吨（135027盎司），环比增长14.8%，同比减少4.2%。
• 平均实现价格：2025Q2平均实现价格为3223美元/盎司，环比上涨15.0%，同比上涨38.0%，但低于伦敦收盘均价，反映部分黄金通过预付融资交付。
• 总现金成本：2025Q2总现金成本为1075美元/盎司，环比减少9.9%，同比上涨29.5%。
• 全维持成本：2025Q2全维持成本为1475美元/盎司，环比减少18.3%，同比上涨34.6%，主要因产量增加和股份补偿费用降低，预计下半年成本将进一步下降。

财务业绩指标

• 营收：2025Q2营收为4.382亿美元，环比增长31.6%，同比增长31.7%。
• 销售成本：2025Q2销售成本为2.007亿美元，环比增长2.9%，同比增长16.3%。
• 净利润：2025Q2净利润为1.594亿美元，环比增长948.7%，同比增长127.4%。
• 调整后净利润：2025Q2调整后净利润为1.441亿美元，环比增长141.0%，同比增长48.7%，包括商品对冲衍生工具未实现亏损调整、递延税款和汇兑损失调整等。
• 运营活动产生的现金流：2025Q2运营活动产生的现金流为1.995亿美元，环比增长150.6%，同比增长2.3%，税前现金流为2.329亿美元（每股0.55美元），环比增长151%。
• 自由现金流：2025Q2自由现金流为8460万美元，去年同期为1.074亿美元，上一季度为-2010万美元，反映各业务贡献坚实，预计2025年剩余时间自由现金流强劲，2026年开始大幅增长。
• 现金及现金等价物：截至2025年6月30日，现金及现金等价物为3.449亿美元，环比增长19%，净现金状况良好，流动资金充足支持增长计划。
• 股东返还：向股东返还2100万美元，包括回购40万股股票（成本1000万美元）和支付季度股息（1060万美元）。
• 资产出售：出售俄勒冈州石英山黄金项目100%权益给Q-Gold Resources Ltd，总价2100万美元，获9.9%股权，预计2025年下半年完成。

增长项目

1. Island Gold矿三期扩建：预计2026年完工，使产量在最初12年内增至41.1万盎司/年，总维持成本(AISC)为915美元/盎司，2027年综合产量预计达68-73万盎司，总维持成本下降18%。
2. Lynn Lake矿：因山火影响建设暂停，预计2028年下半年完工，年均产量17.6万盎司，综合产量增至约90万盎司/年。

2025年指引

• Q3产量：预计14.5-15.5万盎司，总现金成本下降5%，总维持成本(AISC)略有下降，反映磨矿率提高和高品位矿石回收。
• Q4产量：预计更显著增长，成本下降，得益于Island Gold地下采矿率提高和品位提升，仍有望实现全年产量目标。
• 全年成本指引：上调至单位总现金成本975-1025美元/盎司，AISC为1400-1450美元/盎司，成本指引增加12%，约40%归因于股权激励重新估值和特许权使用费增加，但下半年成本预计大幅下降，反映产量增长。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。