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半年报点评：25年中报业绩超预期，周期底部拐点初现

2025-08-02 张一鸣,何鲁丽国盛证券程思齐Sophie

公司2025年半年报业绩超预期，呈现周期底部拐点初现的迹象。主要数据如下：营业收入9.91亿元，同比增长8.09%；归母净利润1.17亿元，同比增长14.18%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长20.72%。单季度来看，Q2营业收入5.61亿元，同比增长18.39%；归母净利润0.76亿元，同比增长26.14%。期间费用率整体稳定，集成电路分析领域毛利率上行。公司具备全产业链检测能力，设备与服务联动形成高技术壁垒，构建了试验设备及试验服务相互促进、协同发展的独特商业模式。盈利预测显示，2025-2027年公司收入将分别增长15.3%、13.8%、12.5%，归母净利润将分别增长33.5%、23.0%、18.3%。当前股价对应2025-2027年PE分别为27.2/22.1/18.7倍，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、宏观经济波动、研发不及预期和市场竞争加剧。

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半年报点评：25年中报业绩超预期，周期底部拐点初现

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