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中报点评：盈利环比提升，动力龙头市占率提升

2025-08-01 牟国洪中原证券 HEE

核心观点与关键数据

业绩表现：宁德时代2025年上半年业绩符合预期，营收1799.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%。第二季度营收941.82亿元，同比增长8.26%；净利润165.23亿元，同比增长33.73%。
行业背景：全球新能源汽车市场持续高增长，中国动力电池全球市场份额持续提升。2024年全球新能源乘用车销售1724万辆，同比增长25.98%；2025年1-5月销售719.45万辆，同比增长24.95%。中国动力电池企业全球市场份额2024年达67.08%，2025年1-5月达68.45%。
中国市场：中国新能源汽车销量和动力电池产量持续增长。2024年销量1285.90万辆，同比增长36.10%；2025年上半年销量693.50万辆，同比增长40.30%。2024年中国动力电池产量1096.80GWh，同比增长40.96%；2025年上半年产量697.3GWh，同比增长60.40%。
业务表现：动力电池业务量增价跌，2025年上半年营收1315.73亿元，同比增长16.8%，出货152.7GWh，同比增长40.6%。储能电池业务2025年上半年营收284.0亿元，同比下降1.47%。
产品创新：推出二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池等创新产品，加快构建换电生态。
盈利能力：2025年上半年销售毛利率25.02%，环比提升0.58个百分点。分产品看，动力电池系统毛利率22.41%，储能电池系统毛利率25.52%。
全球布局：公司已在全球设立六大研发中心、十三大生产制造基地，持续推进匈牙利工厂、西班牙工厂及印尼电池产业链项目建设。
回购进展：公司已累计回购6,640,986股，占公司当前A股总股本的0.1508%。