摘要
2025年7月，生猪期货主力合约LH2509呈现区间震荡、冲高回落的“M”走势，总体小幅上涨，截至7月31日收盘报14075元/吨。
行情复盘
7月生猪期货主力合约区间震荡，总体小幅上涨。现货方面，全国生猪平均价格14.86元/公斤，较上月上涨0.19元/公斤，季节性处于较低水平。二元母猪价格与上月持平，仔猪价格下跌0.71元/公斤。
供需平衡情况
全球方面，2024年生猪供需缺口36.816千头，猪肉供需缺口1.35万吨，均同比增加。中国方面，2024年生猪供需缺口2.41千头，猪肉供需缺口-1.21万吨，均同比增加。
供应端情况
6月生猪存栏42447万头，同比增长2.2%，季节性偏低。能繁母猪存栏4043万头，环比增长0.02%，同比增长0.12%，季节性偏低。6月生猪出栏36619万头，同比增长0.62%，季节性偏高。6月猪肉产量3020万吨，同比增长1.31%，季节性偏高。6月猪肉进口9万吨，同比下降7.1%，环比持平，季节性偏低。
需求端情况
6月生猪屠宰量3006万头，环比下降6.53%，季节性偏高。
价差分析
猪肉与白条鸡价差3.17元/公斤，季节性偏低。猪肉与羊肉价差-39.51元/公斤。猪肉与牛肉价差-43.57元/公斤。猪肉与鸡蛋价差12.82元/公斤。
饲料供需分析
7月玉米现货均价2.50元/公斤，同比下跌3.47%；豆粕现货均价3.29元/公斤，同比下跌6.53%。6月饲料产量2937.7万吨，同比增加8.1%，季节性偏高。
养殖效益分析
7月外购仔猪养殖利润-71.39元/头，季节性平均水平。7月自繁自养生猪养殖利润62.16元/头，季节性平均水平。7月毛鸡养殖利润-1.83元/羽，季节性较低水平。7月猪粮比价6.02，处于合理区间下沿。
近期生猪行业相关政策及会议
- 农业农村部召开生猪生产调度会，提出能繁母猪调减目标，优化生猪生产，加强监测。
- 中央财经委第六次会议强调“反内卷”，引导企业提升产品品质，推动落后产能退出。
- 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，分析研判生猪生产形势，听取各方意见。
基本面分析
供应端，能繁母猪存栏相对过剩，但8月出栏或相对回落，供给压力减轻。需求端，6月屠宰量高位，7月消费疲软，但8月消费有望回暖。养殖利润小幅上涨。
后市展望
政策提振猪价，供给压力减轻，消费可能回暖，猪价有望震荡上行。预计未来生猪价格或将震荡偏强。重点关注终端消费变化、生猪降重、能繁母猪存栏、生猪出栏及二次育肥情况。
操作策略
预计生猪主力合约8月或呈现震荡偏强走势，建议择机逢低试多。
