7月PMI数据点评：价格指数回升，传导尚有阻力

7月制造业PMI为49.3%，环比回落0.4个百分点，显示制造业景气度有所下滑。具体来看：

价格指数回升，传导尚有阻力

• 主要原材料购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上，但终端价格改善不明显：
  • PMI出厂价格继续低于荣枯线，意味着7月PPI环比依然偏弱。
  • BCI消费品和中间品价格前瞻指数均有所回落。

原因分析

1. 需求走弱：
   • 制造业PMI新订单指数为49.4%，连续三个月低于荣枯线。
   • BCI企业销售前瞻指数为51.08%，低于前值且不及2024年同期水平。
2. 企业预期偏弱：
   • 制造业、建筑业、服务业的业务预期均处于历史低位，7月制造业预期小幅回升至52.6%，但回升幅度有限。
   • BCI企业招工前瞻指数为44.5%，低于前值且不及2024年同期水平。

其他分项数据

• 生产指数为50.5%，回落0.5个百分点。
• 新订单指数为49.4%，低于前值。
• 新出口订单指数为47.1%，继续低于荣枯线。
• 从业人员指数为48.0%，略有回升。
• 供货商配送时间指数为50.3%，基本稳定。
• 库存指数回落，原材料库存指数为47.7%。
• 建筑业商务活动指数为50.6%，受高温、暴雨等不利因素影响有所放缓。
• 服务业商务活动指数总体稳定，为50.0%。
• 制造业生产经营活动预期指数为52.6%，小幅回升。
• 综合PMI产出指数为50.2%，环比下降0.5个百分点，但仍高于临界点。

风险提示

• 物价偏弱，贸易摩擦加剧。