港股8月投资策略：南向加仓踊跃，港股风险溢价或将历史性突破

美国通胀在7月开始上行，市场预期却依然乐观。我们预计下半年通胀将逐步加速，实际时薪将在Q3-Q4明显下行，进而影响消费和美股表现。我们建议投资者持有美股至短期趋势破位再减仓。

国内“反内卷”政策已实质性落地，将治理低价无序竞争、推动落后产能退出、规范地方政府行为、强化市场监管。政策将影响传统行业和新兴制造业，以及现代服务业。我们观察到流动性要显著强于业绩影响，因此可关注流动性驱动受益的板块，如中证1000、创业版，以及港股。

港股7月再次领涨全球，南向资金加仓踊跃。我们比较了港股与A股的周期轮动、溢价指数运行到的重要指数估值，认为港股对A股超额收益的时间还在，但幅度已不如年初明显。港股估值相对A股合理，科技、医药板块有较大修复空间。

我们建议关注以下板块：1、AI龙头：互联网与AI龙头是对标美国AI公司的长线选择，估值具有中长期投资价值；2、创新药：本轮港股创新药的预期反转还在发酵中，受益公司的数量还在不断增加，应该以中期视角来观察创新药的大机遇；3、资源与大宗商品：“反内卷”和全球通胀上行，资源与大宗商品在短期热情回落后依然有坚实的基本面支撑；4、必选消费：短期看新消费由于未能继续超预期而回落，但其基本面依然强势，政策对消费的鼓励与支持将持续深化；5、非银机构：非银因业绩改善明显而表现占优，我们倾向于非银的业绩改善仍将持续。

风险提示：地缘政治的不确定性，美国关税政策的不确定性，海外降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。