强势股脱水丨 第二个四万亿公司要来了

算力板块

• 核心观点：海外龙头Meta和微软业绩超预期，推动算力需求爆发，预计微软将成为第二个四万亿美元公司。
• 关键数据：谷歌推理算力需求过去一年增长约50倍（从9.7万亿token量至480万亿token量），AI服务器中GPU板组对CCL板需求显著提升，PCB行业扩产加速（沪电股份、深南电路等宣布新项目，鹏鼎控股资本开支提升51.5%）。
• 受益标的：PCB（宏和科技等）、光通信（中际旭创、新易盛等）、液冷（英维克）、光芯片（源杰科技等）、光纤（中天科技等）。

振东制药

• 核心观点：公司聚焦细菌性阴道病（BV）治疗，自研及参股新药研发进度靠前，市场空间广阔。
• 关键数据：全球BV患者约12.15亿人（30%发病率），中国患者约5513.52万人（20%发病率），年治疗费用500元，市场规模乐观预测达110.27亿元。
• 研报来源：华福证券，公司自研的阴道用乳杆菌二联活菌胶囊III期临床进展顺利，预计2025年申请上市。

极米科技

• 核心观点：传统投影仪业务承压，但车载投影业务放量，中高端产品涨价及海外市场发力推动中报大幅增长。
• 关键数据：2025H1中国智能投影销量同比降3.9%，但公司均价提升22.7%；车载光学产品已应用于赛力斯、江淮等车型，2025年上半年贡献收入。
• 研报来源：华泰证券，公司光机自研占比90%，海外收入占比达33%，未来有望持续抢占全球中高端市场份额。