美联储7月FOMC会议点评：分歧中的坚守

美联储7月FOMC会议点评

核心观点

• 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。
• 两位理事（鲍曼和沃勒）投反对票，要求立即降息25个基点，显示内部存在分歧。
• 解雇风波后，美联储坚守独立性，淡化特朗普施压，强调经济前景不确定性依然很高。
• 关税风险边际放缓，但鲍威尔表示距离尘埃落定仍有一段距离。
• 鲍威尔否认需要预防式降息以对冲劳动力市场下行风险，称劳动力市场依然稳健。
• 美联储内部多数票委与鲍威尔立场一致，特朗普解雇鲍威尔的可能性较低。
• 鲍威尔淡化9月降息预期，9月降息概率从会前的约65%下降至45%左右。
• 全年降息预期回落，首次降息可能在4季度，全年降息在1-2次。

关键数据

• 美国经济意外指数回升，对应降息预期收窄。
• 市场降息预期再度收窄，大幅推至2026年。
• 利率期货市场隐含的利率路径变化显示降息预期减弱。

研究结论

• 美联储的等待是合理的，关税影响具有滞后性，需等待未来通胀数据。
• 基准情形下，美元信用风险可能限制特朗普的关税及解雇鲍威尔主张。
• 预计至2025年底，全年降息在1-2次，首次降息可能在4季度。