6月FOMC会议点评：美联储内部的降息分歧有所扩大

美联储6月FOMC会议点评

声明及发布会要点

• 维持利率水平不变：美联储维持利率水平在4.25%-4.5%区间，缩表按3月原定计划执行。
• 不确定性略有减弱：声明措辞与5月相比变化不多，认为美国经济持续稳健扩张，经济前景不确定性有所减弱但仍居高不下，对应特朗普关税政策波动趋于平缓。
• 经济预测下调、通胀预测上调：下调2025-2027年GDP增速预测，上调2025-2027年PCE、核心PCE、失业率预测，显示美联储认为特朗普政策对通胀的冲击可能是一次性的。
• 点阵图显示2025年可能降息50bp：点阵图显示2025年可能有50bp降息，与3月相比没有发生变化，但支持2025年不降息的官员人数有所增加。
• 鲍威尔表态维持中性，不急于降息：鲍威尔强调观察关税对美国经济带来的不确定性，不急于降息，夏季将知晓更多关于关税影响的数据。

美联储内部对降息的分歧扩大，关注其对关税影响评估

• 关税政策不确定性降低：特朗普对等关税政策的不确定性有所降低，居民预期逐渐趋稳，经济基本面对市场交易的重要性或在上升。
• 关注美联储对关税影响的评估：随着关税对美国经济影响逐渐显现，需关注美联储对关税影响的评估，特别是2025年货币政策框架的修订，届时其如何评估关税的影响，或是2025年降息决策的关键。
• 基准情形下，首次降息可能在4季度：基准情形下，由于美国经济后续可能有下行压力，美联储2025年首次降息可能在4季度，全年降息1-2次。

短期内市场风险偏好或相对稳定，关注美国经济基本面

• 市场风险偏好相对稳定：决议及发布会后，市场风险偏好相对稳定，美股、美债、美元、黄金等市场表现基本稳定。
• 持续关注美国经济基本面：由于美联储表态较中性，且并未提供更多增量信心，需持续关注美国经济基本面。

风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期。
• 美国经济超预期衰退。