沥青8月报：供应库存低位支撑，旺季需求预期仍存

第一部分前言概要

• 行情回顾：7月原油需求表现中规中矩，价格维持区间震荡，沥青成本端价格指引有限。炼厂维持间歇生产，供应压力有限，支撑沥青现货价格小幅上行。华东及山东基差高位维持，华南受天气影响价格下跌，基差回落。
• 市场展望：3季度供应端弹性有限，需求端实际表现决定旺季去库力度。短期需求偏弱，沥青单边预计震荡，BU主力合约运行区间3500~3700元/吨。
• 策略推荐：单边震荡，套利沥青-原油价差偏强，期权观望。

第二部分基本面情况

• 行情回顾：延续前言概要内容，未新增信息。
• 供应概况：
  • 1-6月炼厂沥青产量同比增4%，6月232万吨环比减5万吨但同比增30万吨。7月排产计划229万吨，环比增2%，同比增12%，地炼同比增26%。
  • 1-8月预计产量1789万吨，同比增7%。8月排产计划241万吨，环比增5%，同比增25%。地炼8月计划126万吨，同比增27%，环比增5%。
  • 进出口：上半年进口172.5万吨，同比减11.5%，主要来自韩国和中东。
• 需求概况：
  • 天气影响下7月需求改善不及预期，南方降雨抑制需求，山东高温降雨影响需求释放。8月预期随天气好转稳步释放，山东部分项目赶工利好需求，华南需求逐步恢复。
  • 炼厂出货量稳定，终端道路改性沥青产能利用率回升至27%，防水卷材开工偏低位。
• 库存与估值：
  • 产业链库存整体低位，7月炼厂库存率25.1%，同比历史最低；社会库存率35%，稳定小幅波动。
  • 成本端：7月原油价格区间震荡，沥青炼厂加工利润回落至-86元/吨，稀释沥青贴水-5.5美金/桶。
  • 基差：华东基差101元/吨，山东140元/吨，华南-19元/吨，均处同期高位或低位。

第三部分后市展望及策略推荐

• 后市展望：3季度供应端弹性有限，需求端表现决定旺季去库力度。短期需求偏弱，油价震荡走弱，沥青单边预计震荡，裂解价差震荡偏强，BU主力合约3500~3700元/吨。
• 策略推荐：单边震荡，套利沥青-原油价差高位震荡，期权观望。

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