石油沥青月报：库存维持低位，市场支撑仍存

核心观点

• 原油市场：欧佩克增产延续，油市短期多空因素交织，趋势不明朗，对下游能化品价格指引有限。中长期看，需求放缓和产能释放将导致供过于求，库存回升，油价面临下行压力。
• 沥青市场：基本面维持供需两弱格局，前期利润修复带动产量有限，供应端制约持续。终端需求改善幅度有限但季节性回升，库存维持低位，市场短期压力有限，现货与期货市场结构受支撑。

关键数据

• 原油：欧佩克7月起日均增产41.1万桶，短期供应增量将逐步释放。
• 沥青：6月国内沥青总排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比降12.7%。炼厂装置开工率约30%。
• 库存：5月沥青库存再度小幅去库，整体维持低位。
• 需求：5月沥青终端需求边际改善，6月南方梅雨季节或抑制需求，北方施工有望带动刚需回升。

研究结论

• 原油：短期维持紧平衡，中长期供过于求风险增加。
• 沥青：短期市场压力有限，供应端制约和低位库存提供支撑，中长期需关注需求放缓和库存回升风险。
• 策略：单边震荡，关注BU2507-BU2509正套机会。

风险提示

• 原油价格波动、宏观风险、原料供应风险、炼厂开工率大幅增加、终端需求不及预期。