美国总统特朗普宣布将对铜管、铜管件等半成品铜制品征收50%进口关税,但排除电解铜等核心上游产品。消息发布前,COMEX铜价因预期涵盖所有精炼铜进口一度上涨,随后下跌超17%,与LME铜价差被拉平。美联储7月维持利率不变,主席鲍威尔表示当前利率水平足以应对关税和通胀,市场降息预期受挫。COMEX铜库存达25万吨,远超LME,关税政策变动导致库存短期内难以消化。短期COMEX铜与LME、SHFE价差波动仍存,市场需1-2个交易日确定合理范围。COMEX库存未必会流出,后续美国进口铜或受影响。沪铜价格仍与LME铜紧密挂钩,全球宏观政策及预期变化仍是关键,关税政策对需求的影响可能给铜价带来阴影。关键数据:美国精炼铜年消费约160万吨,近半来自进口;COMEX铜库存25万吨,LME约12.5万吨;美联储联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%。研究结论:美关税政策调整对沪铜影响有限,COMEX铜价将向加征前水平靠拢;全球宏观政策及关税影响仍是铜价主要风险因素。