棉花产业风险管理日报2025/7/29
核心矛盾
新棉上市前，国内棉花库存偏紧对棉价形成强支撑，需关注国内进口配额政策落地情况及淡季棉花去库速度。但随着价格重心抬升，部分高成本陈棉资源逐渐流入市场，下游走货欠佳，远月仍存丰产预期，棉价上方空间或受限，关注中美贸易协议调整情况。
利多解读
- 受高关税影响，本年度棉花进口量大幅下降，储备棉尚未抛售，疆棉去库速度较快。截至7月15日，全国棉花工商业库存共342.45万吨，年度末预期为紧平衡状态。
- 纺织厂后点价对棉价形成支撑。
利空解读
- 当前内地纺企在纺纱利润的挤压下，整体负荷进一步下调，但新疆纺企开机坚挺，支撑着棉花的刚性消费。近期下游成品库存小幅去化，但仍存一定压力。
- 新疆新棉处于花铃盛期，生长进度较快，整体长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期。
棉花棉纱期货价格价格区间预测（月度）
- 当前波动率（20日滚动）：0.0638
- 当前波动率历史百分位（3年）：71.13%
现货敞口策略推荐
| 策略类型 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例建议 | 入场区间 |
|----------------|------------|----------|--------------|----------------|
| 库存管理 | CF2509 | 卖出 | 50% | 14200-14400 |
| 库存管理 | CF2509C | 卖出看涨期权 | 收取权利金 | 14400 |
| 库存管理 | CF2509C | 卖出 | 75% | 180-220 |
| 采购管理 | CF2509 | 买入 | 50% | 13600-13700 |
| 采购管理 | CF2509P | 卖出看跌期权 | 收取权利金 | 13600 |
| 采购管理 | CF2509P | 买入 | 75% | 100-150 |
关键数据
- 棉花基差：1655-121
- 棉花01-05价差：60-5
- 棉花05-09价差：40-11
- 棉花09-01价差：100-110
- 花纱价差：6120-75
- 内外棉价差：1842-46
- 内外纱价差：-529-47
价格指数
- CCI 3128B：1558（-29，-0.19%）
- CCI 2227B：1367（-29，-0.21%）
- CCI 2129B：1587（-39，-0.25%）
- FCI Index S：1393（180.13%）
- FCI Index M：1373（170.12%）
- FCI Index L：1345（170.13%）
陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
【核心矛盾】
新棉上市前，国内棉花库存偏紧的现状仍会对棉价形成强支撑，需关注国内进口配额政策落地情况及淡季棉花去库速度，但随着价格重心的抬升，部分高成本陈棉资源逐渐流入市场，且下游走货欠佳，远月仍存丰产预期，棉价上方空间或受限，关注中美贸易协议调整情况。
【利多解读】
1、受高关税影响，本年度棉花进口量大幅下降，同时储备棉尚未抛售，疆棉去库速度较快，据中国棉花信息网数据显示，截至7月15日，全国棉花工商业库存共342.45万吨，年度末预期为紧平衡状态。
2、纺织厂后点价对棉价形成支撑。
【利空解读】
1、当前内地纺企在纺纱利润的挤压下，整体负荷进一步下调，但新疆纺企开机坚挺，支撑着棉花的刚性消费，近期下游成品库存小幅去化，但仍存一定压力。
2、目前新疆新棉处于花铃盛期，生长进度较快，整体长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期。
