南华棉花棉纱日报：关注下游旺季需求20250903

【核心矛盾】
近期国家发改委增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额，基本符合市场预期，配额实行凭合同申领方式，自签发日起2个月内有效，对市场整体影响有限。当前新棉上市前低库存现状仍对棉价形成支撑，下游“金九银十”期间产成品库存进一步去化，但利润未见明显修复，下游整体信心不足，订单欠缺，策略上以回调布多为主，不追多。新棉预售较多，部分价格约6.3元/公斤，需关注新棉上市时间、开秤情况及下游旺季走货持续情况。

【利多解读】

1. 本年度新疆纺纱产能提升及进口棉大幅缩减，下游棉花刚性消费量提高，疆棉去库速度快，整体库存偏低。截至8月15日，国内棉花工商业库存为274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，对棉价形成支撑。
2. 下游“金九银十”产成品库存进一步去化，布厂负荷小幅回升，旺季特征渐显。
3. USDA 8月供需预测下调美棉产量、上调中国消费量，全球期末库存大幅下调。

【利空解读】

1. 国家发改委增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额，补充新棉上市前市场供给。
2. 新疆新棉生长进度较快，整体长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期。

【研究结论】
当前棉价受低库存和下游需求支撑，但进口配额增加及新棉生长良好带来利空压力。策略上建议回调布多，不追多，重点关注新棉上市情况及下游旺季走货持续性。